樂居財經 李禮10月13日，东莞東莞證券發布近期政策解讀係列六-地產產業鏈深度報告。证券造开筑材增量

整體觀點：房地產行業經曆了2022年銷售底、新轮業績底及政策底後，城中村改2023年政策刺激持續疊加，启建雖然銷售同比增速仍舊下探，料迎但跌幅較2022年已明顯收窄。机遇行業本輪銷售下調已經接近兩年時間，东莞對比過去多輪調整周期時間最長，证券造开筑材增量基數已經較低。新轮城鎮化、城中村改消費升級等需求持續存在，启建行業基本盤穩固；而新開工量大幅下降，料迎供給端收縮，机遇行業處於持續去庫存階段。东莞整體東莞證券認為當前行業向下調整已經逐步完成，正處於築底階段。預計未來幾個月行業基本麵將逐步修複，並且可以持續，行業將逐步走出本輪調整周期的底部，將有利於整體估值的向上修複。同時大範圍出清後剩下之優秀房企，更能抓住機遇提升市占率及提升業績，享受估值重估機會。建議關注經營穩健、融資優勢突出的頭部央國企及聚焦一二線城市的區域龍頭企業。

　　新一輪城中村改造開啟，建築材料迎來增量機遇。今年以來，中央高級別會議屢次涉及城中村改造問題，城中村改造工程正在以穩健提速的態勢加快推進。本輪城中村改造聚焦於“超大特大城市”，主要涉及一線、直轄市及部分省會城市。這些城市人口規模較大，經濟發展水平較高，產業結構相對齊全，既能有效地改善民生，也能夠刺激房地產產業鏈的需求。根據東莞證券的測算，全國城中村待改造麵積為10.38億平方米，而本輪城中村改造將采取拆除新建、整治提升、拆整結合等不同方式分類改造，但無論采用何種改造方式，都將為地產開工端、竣工端品種建築材料的需求提供新增量。建議關注渠道布局完善，有望在未來的市場競爭中占據優勢地位的消費建材龍頭企業和優質企業；具有規模成本優勢的水泥龍頭企業。

　　維持對房地產行業的“標配”評級，維持對建築材料行業的“超配”評級。優質房企方麵，建議關注經營穩健、融資優勢突出的頭部央國企及聚焦一二線城市的區域龍頭企業。包括保利發展（600048）、華發股份（600325）、濱江集團（002244）、萬科A（000002）、招商蛇口（001979）等。建築材料方麵，建議關注防水材料龍頭企業東方雨虹（002271）、C端管材龍頭偉星新材（002372）、塗料龍頭三棵樹（603737）、石膏板龍頭北新建材（000786）；具有規模成本優勢的優質水泥龍頭海螺水泥（600585）、華新水泥（600801）。

　　風險提示：房地產優化政策出台低於預期，房地產開發投資持續走低，原材料價格波動風險，基建投資增速不及預期的風險等。

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