文 | 金衛

國潮一哥李寧又大跌，又大亿李又上了熱搜。跌年

12月11日，内市宁李寧港股開盤重挫逾10%，值缩其後進一步走低，水多盤中最大跌幅達到16%，又大亿李盤中創新低，跌年截止午間收盤，内市宁李寧大跌13.6%，值缩股價報於18.4元，水多總市值為484億港元。又大亿李

對於李寧來說，跌年股價下跌顯然不是内市宁什麽新鮮事兒，今年10月26日，值缩李寧曾創下單日跌20.7%的水多紀錄。

從今年1月66.8元的起始價計算，截至12月11日午間收盤，李寧股價下跌幅度達到了72%，市值縮水了1200多億港元（相當於人民幣1100多億）。目前，安踏體育總市值依然有2000多億港元，是李寧的4倍。

李寧怎麽了？

李寧，主營業務為從事體育相關鞋類、服裝、器材及配件的品牌發展、設計、製造、零售及批發，被喻為國潮一哥。

這一次，李寧大跌，消息麵上則是買樓。

12月10日晚間，據港交所文件顯示，李寧將以22億港元從恒基兆業購買物業，物業的一部分用作集團於香港的總部。

據李寧發布的公告顯示，該物業為一整幢樓宇，總占地麵積約9600平方呎及其總建築麵積約144000平方呎，樓宇包含22層商業/辦公空間及兩層零售區域。該物業於2023年12月5日的估值，即由買方委任獨立物業估值師評估為24.6億港元。
李寧在公告中表示，預計收購事項將於2024年1月28日或之前落實完成。

業績表現上，2021年和2022年，標的公司收入0.35億港元和0.5億港元，除稅後虧損0.17億港元和0.8億港元，資產淨值28.13億港元和27.33億港元。這意味著，標的公司2022年資產淨值較2021年下降0.8億港元。

賣方為一家於英屬處女群島注冊成立之有限公司，並為恒基地產之間接全資附屬公司。李寧表示，本集團在香港的業務具有龐大發展潛力。此外，拓展集團在香港的業務運營將有助拓展國際業務，因而具有重要策略意義。通過收購事項購買物業用作集團的香港總部展現了集團對香港的業務充滿信心，並標誌著其落實執行加強國際業務發展計劃。

曾經的國潮一哥

作為國潮一哥，李寧走過了一段潮起潮落的過程。2018年，李寧高端子品牌“中國李寧”亮相紐約時裝周，因其“番茄炒蛋”配色套裝一炮而紅，在國內引爆了“國潮風”，推動了其營收增至100億。

2021年，國貨風潮崛起，作為“國貨代表”的李寧借機扶搖而上，直接被買爆，業績大幅增長。

業績方麵， 2019年至2022年，李寧實現營收分別為138.7億、144.6億、225.7億，258億，同期歸母淨利潤分別為15億、17億、40億、40.6億。其中，2022年李寧的淨利潤暴漲136.1%。

2022年，李寧營收達雖然到了258億，同比增長14.31%，同期歸母淨利潤為40.6億元，較2021年僅僅增長1.32%，遠低於營收同比增速，相較2021的136%的淨利潤同比增速有較大區別。

2022年李寧發生了什麽？一個重要因素是，李寧進軍高端化，公司推出高端化的產品，產品的價格大幅提升，但消費者似乎並不願意為李寧的“高端化”買單，李寧的部分高端產品出現“邊漲價邊打折”的情況。

從2022年財報來看，李寧花費巨額資金進行營銷費用，李寧廣告及市場推廣開支由上年的17.79億元增至22.79億元，同比增長28%，遠高於營業收入同比增長率14.31%。同期，李寧的毛利率大幅下降至48.4%。這背後，李寧雖然漲價，但為了去庫存，公司打出較大的折扣力度，通過降價去庫存盤活現金流。

進入2023年，李寧的淨利潤則出現下滑跡象。2023年上半年，李寧營收140.19億元，同比增長13%；歸母淨利潤21.21億元，同比下滑3.11%。其中，最主要的原因便是公司為了促銷，再度增加了線上渠道和零售終端的折扣力度，導致毛利率再度下滑。與此同時，李寧的平均存貨周轉天數卻從2022年的55天上升為57天，貨品積壓更為嚴重。

李寧困於高端化

今年10月26日，李寧股價單日跌20.7%，消息麵上，其最新發布第三季度的經營情況顯示，2023年第三季度，李寧的銷售額從二季度的10%-20%的中段增長，下降成了中單位數增長。

經曆了10月的大跌，李寧的股價其後繼續下行，這次因為一起買樓事件，再度成為股價大跌的導火索。

12月11日，#李寧年內股價跌近70%#再度上了熱搜，從評論來看，網友反映遇多的是價格問題，不少網友稱“李寧太貴了，普通人根本買不起”。“李寧以前還挺大眾，現在真的離譜了。”

有微博大V評論稱，外國品牌貴，中國品牌也可以貴，但是中國品牌應該更加親民，更加符合中國消費者的購買能力。

對李寧來說，當年因外部因素，給了自己快速搶占市場、崛起的機會，但競爭對手並沒有消沉。如今，國外品牌阿迪、耐克再度歸來，且打出的價格更親民，國內的安踏、361、特步、鴻星爾克主打實惠，進一步下沉市場，這些都對李寧形成了擠壓。其中，像安踏這幾年化身收購狂魔，擴充自己的產品線，囊括了從低端到高端等市場。

李寧大舉進軍高端化，卻忽略了推動產品變革和性價比的提升，尤其是今年消費者更追求性價比，李寧高價位產品成為銷售包袱。

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