中新經緯9月26日電 (薛宇飛 實習生 李澤璿)近一兩年來，自发自购受市場環境影響，国泰购多公募基金新產品的君安發行遇冷。但是资管，憑借著不低於1000萬元人民幣的新产低發行門檻，發起式基金有不少產品成功麵世。品仅

　　中新經緯梳理發現，自发自购不少發起式基金的国泰购多份額都由基金公司全部認購。比如，君安國泰君安資管兩隻發起式基金於近日生效成立，资管作為基金管理人，新产國泰君安資管近乎100%認購了兩隻產品的品仅全部份額，認購戶數隻有個位數。自发自购梳理發現，国泰购多該公司2022年以來成立的君安發起式基金數量在行業內排名靠前。國泰君安資管在回複中新經緯采訪時表示，這是出於看好權益市場長期發展，用自有資金進行種子基金的布局。

　　不過，這類基金存在“易發不易管”的問題，若在成立3年時產品規模未能超過2億元，將會自動清算。過去一段時間，已經有多隻發起式基金進入到清算程序。

　　國泰君安資管“自發自購”

　　據了解，發起式基金是指符合中國證監會有關規定，由基金管理人、基金管理人股東、基金管理人高級管理人員或基金經理等人員承諾認購一定金額並持有一定期限的證券投資基金。

　　目前，在基金募集時，該類基金的發起資金提供方認購該基金的金額不低於1000萬元，且持有期限將不少於3年。發起資金提供方認購的基金份額持有期限滿3年後，發起資金提供方將根據自身情況決定是否繼續持有，屆時，發起資金提供方有可能贖回認購的基金份額。

　　9月19日，國泰君安消費機遇混合發起生效成立，認購戶數為3戶，總金額約1001萬元。

　　作為基金管理人，國泰君安資管運用約1000.90萬元的固有資金分別認購了該產品A、C份額，公司從業人員認購10元，另有一位投資者認購988元，合計認購100%。當日，認購戶數為2戶的國泰君安新材料混合發起也宣告成立，國泰君安資管以約1000.90萬元認購該產品的A、C份額，同樣，有一位投資者認購了988元，合計認購100%。上述兩隻產品在公開發售時，都隻設置1天的募集期。

　　據Wind數據顯示，2022年以來，截至2023年9月22日，國泰君安資管已經有多隻發起式基金發行成立，其中，有20隻發起式基金的認購戶數在1-3戶之間。從規模看，有19隻產品成立時的規模在1000萬元-6000萬元之間，成立時的份額基本均由國泰君安資管100%或接近100%認購。

　　上述20隻產品中，國泰君安安平一年定開的規模最大，為8.10億元。成立時，該基金的認購戶數為2戶，國泰君安資管認購了1001萬元，其餘約8億元均由另一位持有人出資購買。

　　自2022年以來，國泰君安資管發行的發起式基金數量在行業內排名靠前。對於為何會發行多隻發起式基金，26日下午，國泰君安資管對中新經緯表示，公司看好權益市場長期發展，因此根據市場情況和自身資源稟賦，通過發行發起式基金的方式，用自有資金進行種子基金的布局。

　　該公司稱，一方麵，發起式種子基金尤其是主題基金的布局，是結合了對未來市場趨勢的判斷；另一方麵，也結合了基金經理的研究覆蓋範圍，符合其能力圈，力爭在產品管理中發揮最大化的優勢。此外，在產品設計層麵做好約束，避免風格漂移。目前布局的發起式基金包括行業主題、風格特征、量化指增、養老FOF等多個維度，形成國泰君安資管的泛權益產品序列。

　　一位不願具名的市場人士對中新經緯分析，機構發行發起式基金，一般是出於對相應產品未來市場發展空間或者相關投資機會看好，但短期內投資人的接受度還沒有達到，市場募集可能不理想，因此采取這種方式進行早期布局；或者先行先試把握相應投資方向帶來的投資機會，並形成淨值為預期客戶提供相應淨值曲線參考。盡管這類產品發行門檻低，但機構投資者畢竟是拿出真金白銀進行了認購，機構對該產品的生命力應該有堅實的信心。

　　多隻產品第三方投資者份額增長有限

　　由於基金管理人拿出1000萬元資金認購發起式基金份額，市場認為，這在一定程度達到了

　　“風險共擔”的目的。但是，機構也必須在3年內做出業績，規模達到2億元的門檻。從國泰君安資管上述產品的份額規模看，成立至今，有少數幾隻產品的規模增長明顯，但多隻產品沒有獲得第三方投資者的垂青，管理份額增幅緩慢。

　　國泰君安君添利中短債成立於2022年6月，成立時，國泰君安資管認購了全部份額，認購金額為5001.90萬元。到2022年末，該基金持有人戶數從成立時的1戶增加到51戶，不過，增加的50戶持有人合計持有不到2萬份份額，份額占比僅為0.04%，國泰君安資管仍持有產品的絕大多數份額。到2023年上半年末，該產品持有人戶數增加到630戶，除國泰君安資管以外，其餘投資人合計持有429.28萬份份額，占總份額的比例為7.90%。

　　2022年7月成立的國泰君安穩債雙利6個月持有，到2023年上半年末時，持有戶數隻增加到7戶，除國泰君安資管以外，其餘持有人僅持有3.98萬份，占總份額的比例為0.08%。

　　另外，截至2023年上半年末，國泰君安品質生活的持有人戶數為1235戶，除國泰君安資管以外，其餘投資人合計持有份額占總份額的10.29%；國泰君安價值精選的持有人戶數為32戶，除國泰君安資管以外，其餘投資人合計持有份額占總份額的0.99%；國泰君安善元穩健養老目標一年持有、國泰君安善吾養老目標日期2045五年持有的份額大幅度增加，主要是由於國泰君安資管進一步增持了份額，且占據總份額的絕大部分，而並非第三方投資者認購。

　　少數產品的份額出現明顯增加。最顯著的是2022年8月成立的國泰君安量化選股，憑借著在2023年上半年斬獲較高收益，贏得不少投資者的認購。到2023年上半年末，持有戶數達到7456戶，總份額為7.40億份，國泰君安資管的持有份額已經降至2.03%。

　　截至2023年上半年末，國泰君安科技創新精選三個月持有的總份額達到7031.57萬份，其中，國泰君安資管及其員工的持有比例由成立時的100%降至31.29%，第三方投資者的份額占比達68.71%；國泰君安90天滾動中短債中的國泰君安資管及其員工持有比例由成立時的100%降至24.20%，第三方投資者持有份額為1.57億份；國泰君安滬深300指數增強中的國泰君安資管持有比例由成立時的100%降至58.82%。

　　“三年之癢”能否扛住？

　　盡管發起式基金容易發行，但由於初始規模較低，若後續不能吸引到足夠多的投資者認購，容易麵臨自動清算風險。

　　國泰君安資管上述產品約定，基金合同生效之日起3年後的對應日，若基金資產淨值低於2億元，合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續基金合同期限。除了該規定，多隻產品還約定，若基金合同生效滿三年後，連續50個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產淨值低於5000萬元情形之一的，將依據合同約定進入基金財產清算程序並終止，不需召開基金份額持有人大會。

　　在公布2023年二季度末資產淨值的14隻國泰君安資管的產品中，有5隻產品的資產淨值超過2億元，4隻產品的資產淨值在5000萬元-2億元之間，6隻產品在5000萬元以下。目前，這些產品的最長運作期均沒有超過2年，未來能否挺過“三年之癢”有待觀察。

　　對於未來可能出現的清算風險，國泰君安資管稱，公司2022年以來發行的發起式基金，已經一些成功案例，在業績推動下實現了規模的快速增長，公司有完整的發起式基金從優良業績到規模增長的培養計劃。該公司還說：“無論是發起式基金還是其他類型基金，在運作過程中如不能形成業績-規模的良性循環，都存在著清盤的可能。隨著公募基金行業的競爭愈加劇烈，清盤是常態化基金優勝劣汰的合理表現。”

　　中新經緯梳理發現，今年以來，市場上已經有多隻發起式基金因為規模較低而清算。成立於2020年7月的華潤元大價值優選約定，基金合同生效之日起三年後的對應自然日，若基金資產規模低於2億元，應按約定程序進行清算並終止。2023年7月24日，該基金觸發了上述終止事由，因而被清算。該基金成立時的淨認購金額為8161.06萬元，其中華潤元大基金認購1000萬元，到最後清算日2023年9月11日時，淨資產剩餘4068.18萬元，虧損過半。

　　2023年10-12月，將有多隻發起式基金的運作期屆滿三年。截至2023年二季度末，安信創新先鋒、東財信息產業精選、華安金享、民生加銀中證200指數增強、富安達長三角區域主題等多隻產品的資產淨值均低於2億元，未來或麵臨自動清算風險。

　　上述市場人士表示，發起式基金作為高度市場化的產品，在運作中，有的產品做得很卓越，也有一些並沒有獲得市場廣泛接受而不得不清算，因此在同類型產品中，發起式基金還存在額外的流動性風險、清算帶來的機會成本和相應再投資風險。發起式基金類型很多，對普通投資人來說，更需要仔細了解產品特征，並甄別自身的風險與收益是否與產品相符，審慎作出選擇。(更多報道線索，請聯係本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)

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責任編輯：魏薇 李中元

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