作者｜睿研消費組 編輯｜LEE

來源｜藍籌企業評論

存量競爭時代的廚電市場，老板電器除了買理財，老板理财資金似乎也沒有更好的电器多爱用處。

自 2017 年開始，越越营销老板電器便開始頻繁且額度較大地購買理財產品。巨额

巧合的费下是，從那年開始這家公司營收增長幾乎陷入停滯，市场市场ROE也連年下滑。买账

疫情三年，闲钱友商方太集團營收累計增長接近 50%，老板理财但老板電器的电器多爱增速僅有此半數。

而對於突破業績增長“瓶頸”，越越营销老板電器加大了營銷力度，巨额尤其今年上半年，费下讚助亞運會、市场市场聘請流量明星代言，廣告費大漲近 40%。但收效引發了投資者質疑。

不僅如此，老板電器那常年低於方太集團的研發費用率也被人詬病。

錢多沒處“花”

從財報來看，老板電器是一家現金充裕、幾乎沒有負債壓力的公司。

據中報披露，截至2023年上半年，老板電器擁有貨幣資金已經快速增長至58.79億元，交易性金融資產23.16億元。

而 2018 年此項數據僅有21.97 億元，2019 年-2022 年貨幣資金分別為40.54 億元、39.21 億元、38.02 億元、52.93 億元。

而負債方麵，這家公司的短期負債僅有約8300萬元，長期借款更是沒有分文。

說它沒有資金壓力，從財務費用明細可以看得更為清晰。

今年上半年，這家公司的財務費用約-6900萬元，也就是“賺了”將近7000萬元的利息。其中支出的利息費用僅270萬出頭，而賺得的利息收入超過了6900萬元。

這些利息收入大多來自老板電器購買了理財產品。

據統計，截至9月26日，老板電器未到期理財產品總金額22.3億元，未到期理財產品個數有9隻。

從明細情況來看，這些理財產品期限大多在一年以上，最長的可以達到732天，收益率在4%左右。

而老板電器開始大規模購買理財產品是從2017年開始的。

2017年-2022年年報披露，老板電器期末持有的理財產品分別為15億元、21.3億元、13.6億元、23.5億元、28億元、25.2億元。

而恰巧自2018年起，老板電器的營收增速出現大幅下滑，由此前的30%左右，斷崖式下跌至僅有個位數。

2017年-2022年全年以及2023年上半年，老板電器的營收分別為70.17億元、74.25億元、77,61億元、81.29億元、101.48億元、102.72億元、49.35億元。

同期，營收分別增長21.1%、5.81%、4.52%、4.74%、24.84%、1.22%、11.04%。

對比直接競爭對手，據方太集團向媒體透露，公司在2022年實現營收162.43億元，同比增長4.86%；疫情三年，累計增長48%。

不僅如此，老板電器的ROE在 2017 年以後也明顯下降。

2017年-2022年全年以及2023年上半年，老板電器的ROE（加權）分別為31.66%、26.40%、25.10%、22.39%、15.78%、17.21%、8.24%。

綜上可以看出，老板電器的發展在2018年以後便遇到了瓶頸，同時手中大量的現金無法幫助公司提升業績，而是選擇了購買理財產品。

上半年廣告費大漲近四成

另一方麵，在處於存量競爭的廚電市場競爭愈發激烈的環境下，老板電器試圖用“營銷”破局，但收效甚微。

半年報顯示，老板電器銷售費用13.61億元，同比增長14.87%；其中廣告宣傳費3.57億元，同比增長38%。

今年上半年，老板電器最大的兩個營銷動作分別是讚助杭州亞運會、聘請流量明星王一博為公司洗碗機代言。

但從效果來看，曝光率時間更久的亞運會火炬，則由競爭對手方太集團提供。

據報道，9月4日，在杭州第19屆亞運會火炬交付儀式上，由甬企方太集團製作的2000多支亞運會火炬“薪火”正式完成交付，

更值得一提的是，9月11日火炬傳遞到紹興站時，第142棒和第146棒的兩名火炬手都是來自老板電器，分別是這家公司東北大區總經理沈偉農和洗碗機總工程師賀曉帆。

不知這兩位拿著友商提供的火炬心中作何感想。

對此，有投資者在深交所互動易平台上提問到：“貴公司作為杭州亞運會的讚助商，有利於公司現象提升。想了解下公司投入了資金為什麽沒有成為火炬的提供商，而是友商方太公司提供。雖然對公司的業績沒有影響，但這樣是否會有利於友商？”

但截至發稿，老板電器並未回答這位投資者的提問。

來源:深交所互動易

而今年上半年，老板電器另一大營銷舉措則是簽約王一博代言洗碗機產品。

5月28日，老板電器宣布王一博成為老板電器代言人。隨後，王一博抖音、微博賬號同步官宣，雙方聯手發起“寵愛你的雙手”主題活動，用更適合中國廚房的老板洗碗機，幫助每個用戶的雙手遠離餐後煩惱，給雙手極致寵愛。

但這款所謂的“更適合中國廚房的老板洗碗機”，在上半年市場占有率卻不增反降。

中報顯示，老板電器的嵌入式洗碗機線下、線上市場份額分別為15.7%、7.5%，分別排名第3位、第4位；而2022年底，這一數據分別為17.8%、15.1%，排名均為第3。

對於為何市場份額出現下滑，老板電器並未作出解釋。

同時，對於老板電器的研發投入一直被詬病。

2020年-2022年以及2023年上半年，這家公司的研發費用占營業收入的比例分別為3.73%、3.61%、3.81%、3.50%。

而方太在今年的業績說明會上曾表示，每年投入研發的資金超過銷售收入的5%。

今後，廚電市場競爭將更加殘酷。尤其是老板電器的主力產品吸油煙機、燃氣灶等廚電品類正逐步進入存量市場，行業甚至出現負增長。

據奧維雲網（AVC）推總預測數據，2023年油煙機市場規模293億元，同比下滑1.2%，燃氣灶規模170億元，同比下滑0.4%。

據新浪財經報道，蘇寧易購洗碗機類目的總經理王金輝表示：“即便是疫情影響徹底消除，未來的廚電尤其吸油煙機、燃氣灶等領域，想要實現多高的增長，已經不現實了，因為他已經進入存量市場了。”他認為，受製於人口紅利以及房地產增速下滑，未來吸油煙機、燃氣灶品類領域，“增長趨緩已成為常態”。

另一方麵，老板電器曾經主力收入來源的工程渠道，因房地產不景氣而遭受一定壓力。

根據《奧維雲網（AVC）地產大數據》（以下簡稱“奧維地產報告”）顯示，受新房銷售不振影響，上半年精裝修新開盤37.58萬套，同比下跌45.1%；精裝修項目滲透率為37.7%，較去年全年下降2.4個百分點。

在購房政策逐漸向好的趨勢下，老板電器能否突破瓶頸，值得關注。

睿藍財訊出品

文章僅供參考 市場有風險 投資需謹慎

來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）