最近一個月裏“暴雷”房企們的暴雷動作不斷且出奇的一致。

先是出手恒大在8月突然被曝光根據美國法典第15章在美國申請破產保護，引發輿論騷動後還發了一則公告澄清。房企之後輪到了融創，金蝉解境宣布境外債務重組方案通過債權人會議的脱壳同時申請在美破產保護，援引的玩不务同樣是美國法律的第15章。

申請破產保護對“暴雷”房企的經營是有好處的，與破產清算不同，先化後者是内债阻止企業繼續運營下去，一旦法院裁定進入清算程序會指定管理人接管企業，暴雷接下去隻做一件事，出手那就是房企把企業能賣的財產都賣了按照一定的比例還錢給各類債權人。前者則是金蝉解境保護企業的經營權，獲得破產保護後債權人不能強製執行企業的脱壳財產，相關訴訟需要停止。玩不务

當然，美國法典第15章規定獲得破產保護的前提是有一份得到債權人表決通過的債務重組方案。

融創是在境外債務重組方案通過後再向紐約法院申請破產保護的，恒大則是還沒召開債權人會議就提出申請了，想著一旦通過後立馬就能獲得紐約法院的批準。

比較搞笑的是兩家房企的主要業務、資產、負債均位於境內，可先跑到境外去申請破產保護，解決的也是境外債務。

以恒大為例，根據此前發布的境外債務重組方案顯示截至20221年年底恒大的各類境外債務總額為1400多億元，在境內萬億級別的負債總額麵前根本不值一提。

恒大集團的主要資產在國內，財報顯示截至2023年6月底的總資產為1.74萬億元，為了1400多億元的負債可能需要凍結1.74萬億元的資產，大家覺得合理嗎？

當然，我國法律並不一定承認美國法院的判罰，債權人該主張權利的還是要按照自己的節奏來。

無論是恒大還是融創申請在美國破產的看著都很正當，為了境外債券人的合法利益，同時也是想讓企業不受國外債權人的幹擾安心經營。

我的問題是既然主要的資產、債務、業務在境內，為何不在國內申請破產保護呢？麵對國內諸多的債權人，為何不出台境內債務重組計劃呢？

可能的原因是國內債權的種類、數量繁多，每一個買了期房未能及時交付的業主都是債權人，每一家沒能拿到貨款的供應商都是債權人，銀行、投資理財產品甚至收稅主體（國家）也是債權人。不過，再複雜也是技術問題，前些年規模龐大海航集團在國內進行了破產重整，不是也完成了嗎？

事出反常必有妖，不得不警惕暴雷房企背後的資本和實際控製人利用境外債務轉移個人資產，為今後“潤”出去做準備。

在恒大與融創申請在美破產保護前雙方的實際控製人均借了不少錢給公司，碧桂園的“小楊”同樣如此，表麵上看來是用個人資產解公司缺乏現金的燃眉之急，實際上是一種將股權轉為債權的操作。

“暴雷”房企的特點是資不抵債，哪怕一些企業賬麵的淨資產是正的，但真的清算時那些流動性不佳的資產根本無法變現，實際上還是資不抵債，這意味著股東最後是一分錢都分不到的。借錢給公司的債權人不同，可以按照比例或多或少拿回一點。

此外， 一旦企業“滿血複活”了債權可以優先償付且不會受損，股權價值則會因前期股價暴跌而嚴重縮水。

需要注意的是在香港上市的房企一般注冊在開曼群島，理論上屬於外企。許家印、孫宏斌等實控人在海外設立持股平台間接持有房企的股份，借款是通過注冊在海外的持股平台借給注冊在海外的房企的，屬於典型的境外債權，債權人有資格參加境外債務重組方案的表決。

債務重組方案由房企製定，最終由房企實控人拍板；借錢的主體裏有房企的實控人，參加方案的表決，這不就是自己為自己設計的方案投票嗎？你覺得實控人會讓自己吃虧嗎？

房企雖然“暴雷”了但龐大的體量之中有一部分優質資產，比如恒大、融創的物業子公司等，它們的股權具有一定的價值，是境內、外債權人最重的。境外債務先重組了，好的資產分給了包括實控人本人在內的境外債權人，誰來保護境內債權人的利益？

不得不讓人懷疑資本和實控人是在玩金蟬脫殼，把債務留在國內、收益轉至國外。

也許是看到了資本近期的湧動，監管部門不再容忍，最近兩周內做出了不少反應。

恒大旗下的兩家金融公司紛紛出事。先是恒大人壽被新成立的海港人壽接盤，後者是深圳國資委等國家國企聯合發起的保險公司，坊間傳言原恒大人壽董事長被帶走調查，已經失聯；再是深圳警方雷霆出擊，對恒大財富的幾位負責人實施刑事強製措施並向社會公布報案渠道。恒大係最重要的兩個金融平台受控讓許家印失去了轉移財富的通道。

9月22日深夜中國恒大突然公告取消原本定於9月25日至26日召開的境外債務重組相關協議安排表決會，給出的理由是銷售不及預期。9月24日晚間再發一則公告表示恒大地產被證監會立案導致無法發行重組方案中提到的新票據。

恒大的境外債務重組方案極有可能受到影響而擱置下來。

國家強力部門的出手是在向“暴雷”房企們傳遞信息，不要想著把財富轉移至境外，把資源和精力放在處置境內的龐大存量債務上，要對買了“爛尾樓”的購房人負責、對提供商品和服務的供應商負責、對借款給公司的銀行等金融機構負責、對購買恒大財富發行的理財產品及信托的投資人負責、對欠繳的各類稅費負責、對目前還在為恒大工作的員工負責。

與此同時，及時出手也是在警告那些處於“暴雷”邊緣的房企，不要做不切實際的美夢，留下債務轉走收益的做法是無法成行的。

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