張煒

近日，多筆中小銀行小額股權在法拍平台低至1元起拍，农商吸引投資者圍觀。行股這再次凸顯中小銀行股權拍賣遇冷。权缘

據媒體報道元起拍在阿裏拍賣、农商京東拍賣等多個平台上，行股多筆中小農商銀行的权缘小額股權起拍價為1元。這些股權元起拍數量大多在10萬股以內。即便起拍價降為1元，农商參與競拍者仍寥寥無幾。行股例如，权缘10月7日開始競拍元起拍10萬股甘肅某農商銀行原始股權，評估價18.4萬元，农商起拍價僅為1元。行股截至10月8日，競拍價已超過5萬元，但報名者隻有6人。四川某中小農商銀行9萬股原始股權，評估價19.53萬元，10月8日起1元開拍。值得一提的是，1元起拍的中小銀行股權以二次拍賣居多，多數股權此前經曆過一次流拍。

1元起拍不等於1元成交，含有“噱頭”的成分，主要是為了吸引競買者的注意。購買人需向平台另付綜合服務費和軟件服務費，其中，綜合服務費為成交價的1%至5%。由於加價幅度設有一定限製，實際成交價一般不會過低。

以9月結束的一場股權拍賣為例，評估價為18.4萬元的10萬股甘肅某農商銀行股權，以1元起拍，二次拍賣以6.6萬元價格拍出。8月結束的河南某農商銀行5萬股股權拍賣，評估價8.55萬元，1元起拍，最終以5.6萬元價格拍出。

低起拍價，反映出非上市的中小銀行股權流動性差。今年以來，中小城商行、農商銀行股權拍賣屢現流拍，有的起拍價較評估價打折，二次拍賣價較首次拍賣時打折仍無法成交。出現流拍、1元起拍或較評估價大幅打折成交，首先因為銀行股權交易的受寵程度較低。上市銀行估值長期偏低，非上市銀行的股權自然難以賣出好的價格。

截至10月10日收盤，42家A股上市銀行中，僅有寧波銀行1家的股價未跌破每股淨資產。其中，民生銀行、浦發銀行、華夏銀行的市淨率低於0.35倍。相比之下，非上市的中小銀行股權流動性差，信息披露程度低，經營能力相對較弱，更難在轉讓時獲得較好的估值。商業銀行是順周期行業，眼下上市銀行估值受製於宏觀經濟預期，非上市的中小銀行股權拍賣價格同樣受到經濟大環境的影響。

從中小銀行小額股權拍賣來看，普遍存在參與者少的情況。據某產權交易公司代理人稱，多數區域性中小銀行在全國範圍不具有知名度，一般隻有當地人參與競拍。很顯然，在上市銀行股“白菜價”的情況下，投資者若想獲取分紅收益，大概率會選擇上市銀行，而不是知名度不高、盈利能力不強的非上市中小銀行。對於中西部地區的中小銀行來說，局限於當地人參與的競拍，成交難度大，賣出好的價格更難。

另外，根據《商業銀行股權管理暫行辦法》第十四條的規定，同一投資人及其關聯方、一致行動人作為主要股東參股商業銀行的數量不得超過2家，或控股商業銀行的數量不得超過1家。這意味著中小銀行股權的受讓方具有一定門檻。

影響股權拍賣的關鍵因素是銀行自身基本麵，經營前景良好特別是有上市潛力的銀行，若價格合理的話，會有投資者感興趣。但經營狀況及資產質量欠佳的銀行，股權拍賣成交難將成為常態。近期拍賣的部分中小農商銀行地處中西部地區，盈利能力不出眾，有的不良率偏高，資本充足率偏低，未來發展前景不被看好，使其在股權競拍中遇冷。非上市的中小銀行由於資本補充渠道狹窄，內源性資本補充壓力大，往往分紅能力較弱，對股東長期持股的吸引力不大。有的銀行還存在公司治理的問題，管理能力弱，給其經營能力的改善帶來較大負麵影響。對於這類存在問題與軟肋的中小銀行，在基本麵沒有明確的改善預期之前，產業資本一般對參股十分謹慎。

有業內人士分析認為，隨著穩增長政策的累積效應產生，宏觀經濟持續恢複向好，銀行業經營狀況有望改善。中小銀行需要提高自身專業能力，優化經營管理，規範信息披露，提升中小股東的“獲得感”，增加對股權投資者的吸引力。優化股權結構，增強外部約束，完善公司治理，有利於推動中小農商銀行高質量發展。