最近的诡异人民幣黃金價格，相比美元黃金的黄金價格，一直有點離譜。黄金

但，诡异昨天和今天的黄金人民幣黃金價格，離了個大譜。黄金

昨天人民幣黃金現貨收盤價（上海黃金交易所黃金T+D）漲到472.68元/克，诡异今天更是黄金站上了476.9的高位；上海期貨交易所黃金期貨主連價格，昨天收盤漲到472元/克，黄金今天更是诡异站上了476.3的高位。

對應之下，倫敦的黄金國際現貨黃金，還有Comex的诡异國際期貨黃金，價格基本上都沒啥變化，黄金昨天其實還跌了一些。黄金

如果不考慮其他成本，按照當前美元人民幣離岸匯率7.285計算：

人民幣黃金現貨價應該是：1914.5*7.2686/31.1035=447.4元/克；

人民幣黃金期貨價應該是：1936.5*7.2686/31.1035=452.5元/克。

也就是說，現在人民幣現貨黃金476.9元/克的價格，比國際金價貴了6.59%；而人民幣期貨黃金476.3元/克的價格，相比國際金價貴了5.25%。

這個價差，有點大。

眾所周知，美國的紐約商業交易所（Comex），通過遠遠超出其他市場的黃金期貨交易量，主導和影響了全球的黃金價格，其他國家貨幣所計價的黃金，基本上就是Comex黃金期貨的美元價格，乘以本國匯率的一個數字。

長期以來，按照離岸人民幣匯率折算後的黃金價格，不管現貨還是期貨，與國內黃金價格的走勢基本是一致的，兩者的價差，在大多數時間裏，都維持在1%左右——通常是國內金價相比國際金價貴1%左右。

為什麽會貴1%左右，我曾經專門寫過一篇文章：“黃金價差的詭異時刻”：

1）人民幣與美元的信用預期差；

2）中國最近20年一直是黃金進口國，需要承擔一部分進口成本；

3）國內黃金投資以中小投資者為主，經常出現跟漲不跟跌現象；

4）中國節假日的消費影響；

5）上海金與倫敦金交割金錠的成色與交割標準不同，國內純度更高且交割重量更小。

（上海金的交割標準對象，是重量為1千克且成色不低於99.99%的金錠，而倫敦金是含金量不低於99.50%的400盎司金錠，所以國內金錠的純度、單位重量的製作成本，都高於倫敦黃金）

過去11年，上海金現貨、期貨與國際金現貨、國際金期貨的價差情況如下圖所示。

選倫敦黃金上午定盤價和上海金交所收盤價，是因為這兩個時點在時

選Comex期貨前一日價格與上期所黃金收盤價，是因為Comex期貨是主

如果觀察時間點相對一致的倫敦金現貨與上海金現貨（它們都受Comex期貨價格的影響），過去10年間人民幣金-國際金價差，超過±3%的日子，可謂是屈指可數。

所以，當前黃金內外價差達到5%-6%這樣的地步，確實是有點太離譜了。

價差為何出現，它們又意味著什麽，這是個很有意思的事兒。

在“黃金價差，在暗示什麽”一文中，我曾經總結過過去10年黃金價差的情況。

第一種情況：大多數時候，國內黃金價格高於國外1-2%，這也是正常情況。

第二種情況：國內金價明顯高於國際金價，價差達到2%以上甚至超過3%。

根據2013年迄今的數據判斷，每次出現這樣的情況，基本都是國際黃金價格處於極低位，或者大幅度上漲前夕，或者存在著人民幣幣值明顯高估的情況，典型的是2016年底、2022年的9月底。

第三種情況：國內金價低於國際金價。

這是相對少見的情況，通常要麽是該階段人民幣擁有強烈的升值預期，要麽是國際黃金價格處於高位，最典型的是2020年全年大多數時間，人民黃金價格都明顯低於國際金價，特別是在2020年9月黃金價格漲至超過2000美元/盎司的時候，人民幣金價相比國際金價居然反常地便宜到了5%以上。

除第一種情況之外，第二種和第三種情況下，某種程度上你其實可以認為，以人民幣計價的國內黃金市場似乎要“更聰明”一些，基本上能夠判斷出來黃金的相對低點和高點，進而對Comex黃金期貨進行“削峰填穀”。

現在5%以上的內外黃金價差，典型地屬於第二種情況，所以我們也基本可以斷定，這一次離譜的黃金價差，要麽來自人民幣貶值的預期，要麽是國際金價即將開始上漲之旅，或者是兩者兼而有之。

在小紅圈裏，我將用圖表給大家展示，過去10年中，國內外黃金價格每次出現3%以上價差的時候以及後來，都發生了什麽事情。