界麵新聞記者 | 龐宇

廣聯航空（300900.SZ）又增一例高溢價收購。继续价超

廣聯航空9月3日晚間公告，买买买广公司9月3日董事會審議通過了《關於擬收購西安中捷飛工貿有限責任公司51%股權的联航两倍議案》。

基於標的空拟公司經營情況及評估結果，最終確定公司以標的收购公司100%股權1億元的估值收購其51%的股權，交易價格為5100萬元，中捷並購款項來源為自籌資金。飞股本次交易完成後，权溢中捷飛將成為公司控股子公司，继续价超納入公司合並報表範圍。买买买广

廣聯航空表示，联航两倍公司本次股權收購事項符合公司的空拟戰略規劃方向，有利於公司豐富產品結構，收购擴大市場占有率，中捷實現資源互補，飞股提升市場競爭力。

超2倍溢價收購中國航發下屬企業

本次股權轉讓交易對手方為自然人董濤、董喆，二者係父子關係，分別持有有標的公司77.50%和22.50%的股權。根據公告，此二人與廣聯航空及其前十大股東、董事、監事和高級管理人員之間不存在產權、業務、資產、債權債務、人員等方麵的關係，也不存在其他可能或已經造成公司對其利益傾斜的其他關係，二人也未被列為失信被執行人。

中捷飛財務指標 來源：廣聯航空公告

中捷飛2003年成立，主營業務包括國內各類大、中型航空發動機零部件及組件加工研製， 客戶主要為中國航空發動機集團有限公司下屬企業。據公告，其在航空數控加工技術方麵初步形成了以大型複雜結構件製造為代表的關鍵技術優勢，建立了大、 中數控件、小型數控件、精密數控件等專業加工生產線。

截至評估基準日2023年5月31日，標的公司所有者權益賬麵價值為3262.02萬元。本次評估以收益法評估結果作為最終評估結論：在持續經營前提下，標的公司股東全部權益價值為1.03億元，增值額為7003.45萬元，增值率為214.70%。

中捷飛業績表現並不突出，該公司2023年1-5月營業收入1249萬元、淨利潤僅187萬元。對比來看，廣聯航空2023年1-6月營業收入3.24億元、歸母淨利潤5277.98萬元。

根據公告，中捷飛原股東作出業績承諾，即標的公司2023年度的淨利潤不低於1000萬元、2023年至2024年的淨利潤累計不低於2200萬元、2023年至2025年的淨利潤累計不低於3600萬元。如在業績承諾期內，標的公司截至當期期末累積實現的淨利潤低於截至當期期末累積承諾的淨利潤數，則原股東應向甲方支付補償。

值得一提的是，標的公司主要客戶為中國航發下屬企業，因此標的公司未來業績的實現存在對客戶的重大依賴。

廣聯航空也表示，由於行業的特殊性，對於產品的安全性、可靠性、穩定性及交付時間、交付進度都有較高的要求。若未來標的公司因產品質量、產能等原因無法滿足客戶需求而使其尋求替代的供應商， 則標的公司的核心客戶將會流失，這將會對標的公司未來年度持續經營能力和盈利能力產生重大不利影響。

業績增長靠並購

梳理發現，近年來業績增長乏力的廣聯航空，依靠收購實現業績大漲。

自2021年12月以來，廣聯航空分4次股權收購拿下2家公司100%股權，分別總耗資4億元、3.36億元，其中3次收購溢價率頗高。

2021年12月，廣聯航空以2.80億元的價格收購成都航新航空裝備科技有限公司（以下簡稱：成都航新）70%股權，標的公司100%股權估值為4.06億元，相較於其淨資產賬麵價值1034.04萬元，增值率高達3828.60％。

2021年12月，公司以3586.75萬元的價格收購景德鎮航勝航空機械有限公司（以下簡稱：景德鎮航勝）51%股權，標的公司全部股權估值7032.84萬元，相較於其淨資產賬麵價值7193.12萬元，減值率2.23%。

2022年7月，公司作價1.20億元收購成都航新剩餘30％股權，標的公司評估結果與前次相同，增值率仍為3828.60%。

2023年8月，公司作價3億元收購景德鎮航勝49%股權，此時標的估值升至6.12億元，淨資產賬麵價值1.17億元，增值率463.46%。

值得一提的是，上述兩家標的公司在被收購前盈利能力均表現不佳，而被收購後卻淨利潤大增，這令廣聯航空業績迎來較大增長。

成都航新在被收購前的2020年淨利潤為虧損1068.38萬元；被收購後，其2021年、2022年淨利潤大增，分別為1191.94萬元和8280.08萬元。景德鎮航勝同樣如此，2021年前三季度淨利潤僅58.38萬元，被收購後的2022年淨利潤高達4244.70萬元

依靠上述並購，2022年，廣聯航空迎來上市7年來最高業績增長，當期營收同比大增180%，淨利潤大增290%。當期成都航新、景德鎮航勝合計淨利潤1.25億元，占廣聯航空1.50億元歸母淨利潤的超8成。

而此前，作為收購方的廣聯航空業績增長明顯乏力，2019年-2021年歸母淨利潤分別同比增長40.95%、34.68%和-61.83%。

2023年上半年，廣聯航空業績增長歸於平淡，營業收入、歸母淨利潤同比增幅分別為27.73%、20.09%。