價值投資之父，何理也是解股巴菲特的老師本傑明·格雷厄姆用一句話深度概括了股票市場："市場長期來看是一台稱重機，短期來看是市长一台投票機。"

股票有兩條線

股票分股性和票性，重机股票有兩條線，何理一條是解股價值線，反應的市长是股性，反應的重机是企業的價值，和企業一起朝著東北方向慢慢成長。何理另外一條是解股價格線，價格線圍繞價值線上下波動起伏，市长短期跌宕起伏，重机跌伏不定，何理長期受價值線牽引，解股就像地球圍繞太陽，市长月球圍繞地球一樣，強大的牽引力會讓價格線最終趨同價值線，朝東北方向一路向上，跟隨價值一起慢慢成長。

與此同時股價又有價值和偏離價值的部分，價值就是公司的價值，脫離價值的部分可能虛高也可能虛低，價格圍繞價值上下波動。

如何理解呢？好比你擁有一家便利店，有一個叫"市場先生"的人說要買你的便利店，你願意出多少錢賣給他？如果你是這家店的老板，你肯定對這家店的經營非常熟悉，你肯定有個心理價位。

這個價可能不是個絕對值，可能是個區間值，比如你覺得這家店你能預見3年內每年能掙10萬，3年後就不好說了，說不定就要修下水道或地鐵，到時候就沒人流了。所以你覺得對方如果願意按照10-20萬來買這個店，你是可以考慮的。10-20萬就是你的心理價位。

到了股市，我們就糊塗了，就會愚蠢到等著有人出1億這樣的奇跡出現，在價格明顯不理智的情況下，還不出貨，還存在僥幸心理，想著掙最後一個銅板。

買股票就是買公司的一部分，這就好比我們買一個店或一個非上市公司的股權，跟他的價值是匹配的，當然，因為是上市公司，所以我們會為流動性付一部分溢價。

因為信息不對稱、對公司不了解等等多方麵複雜的原因，我們短期不一定能看清公司的價值，會判斷錯，所以價格會偏離價值，可能偏高也可能偏低，更重要的是——人性，情緒的作用，市場總是會過度反應，價格嚴重偏離價值，這就是熊市和牛市。

如何理解長期是稱重機，短期是一台投票機

"市場長期來看是一台稱重機"：長期來看，比如幾年時間，如果一家企業的價值持續增長或者下降，市場會稱量其價值，在股價上反映出來。比如一家企業每年價值增長是20%，幾年下來，其股價上漲的斜率大約就是20%，如果一家企業每年價值增長5%，幾年下來，其股價上漲的斜率大約就是5%

市場短期是一台投票機，就是說股票的短期市場價格是由參與買賣股票的股民投票決定的。短期參與買賣股票的人數眾多，每時每刻都有數以萬計的股民買進賣出，每個股民是買進還是賣出都會影響那一時刻的市場價格。

張坤對這個論述也有自己的理解，他表示，所謂市場短期是投票機，即市場先生在一個短周期內往往隻會聚焦於一麵，不是將好的一麵放大，就是將壞的一麵放大，放大哪一麵更多取決於這個階段投資者的情緒。但是，放大好的一麵時，壞的一麵卻並沒有消失，隻是被投資者無視了，反之亦然。 因此他認為，成熟的投資者更應該全麵的思考問題，特別是被市場無視但又持續存在並發揮作用的那一麵，這樣的認知往往是超額收益的來源，正所謂市場長期是稱重機。

而稱重機稱的重量更多是企業自由現金流的增長，隻要一個企業產生的自由現金流不斷增長，不論投資者的情緒如何，公司的市值是可以一輪一輪跨越周期創新高的。