21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道“金九”的金九月比喻在今年似乎顯得尤其具象。在市場飾金零售價衝破600元/克之餘，基金经理“紙黃金”也正在公募市場中水漲船高。聊起九月以來我國在市14隻跟蹤黃金現貨合約的新拼商品ETF的平均收益率已接近2%，其年內平均增長率更是断补高達14.42%。

黃金板塊熱度攀升下，齐丨公募機構仍在紮堆“上新”。观察

證監會官網顯示，金九月7家公募基金在九月內集中申報了中證滬深港黃金產業股票ETF。基金经理如申報成功，聊起該ETF或將成為市場上首個專注投資於“黃金股”的新拼黃金ETF新品類。

永贏基金指數與量化投資部總經理章贇告訴記者，断补公司選擇當下時點布局黃金類ETF產品的齐丨原因主要有二：“一是對後市中長期金價的堅定看好，二是观察符合公司自身的產品線戰略規劃。”他指出，金九月從黃金現貨與黃金股的關係來看，金價對黃金股股價的影響具有放大作用，而長期視角下，自己對後市黃金市場保持樂觀態度。

在全市場中，指數產品也依然承接著投資者與機構的布局熱情，成為新基發行的重要主力。在黃金股票ETF外，小盤寬基ETF和信創ETF在九月內的落地均進一步完善了ETF產品版圖。

炙熱“金”九月

金秋時節，黃金市場也迎來了實打實的炙熱行情。Wind數據顯示，截至9月20日，我國在市14隻黃金ETF總規模為274億元，相較年初的206億元規模增長了33%，其中超20億元規模來自九月內的增長。

分產品來看，現存規模最大的黃金ETF來自華安基金，其最新規模為127.87億元，年內和月內的規模則分別增長了約30.6億元和7.5億元。博時基金、易方達基金、國泰基金旗下的黃金ETF規模也達到10億元以上。

對比四月以後的單月數據，九月則是黃金ETF近半年以來漲勢最好的月份，14隻產品的平均收益率已超1.9%。跟蹤上海金的7隻ETF整體收益能力比跟蹤SGE黃金9999的ETF略顯優勢，9月1日至20日，前者平均回報率約2.17%，後者回報率則普遍在1.6%-1.7%之間。

將時間拉長到開年至今，市場上14隻黃金ETF平均收益率則高達14.42%，而這一數字在2022年同期僅為2.46%。即便是去年全年，市場黃金ETF基金的平均回報率也未超10%。

“強勁的美元已經成為阻礙金價上漲的最後障礙，而基於不確定性的對衝需求令黃金的內涵價值再次顯得熠熠生輝。”麵對眼下的“金九”行情，博時黃金ETF基金經理王祥表示。

王祥指出，如果九月美聯儲繼續停止加息，則市場對於其加息周期已經結束的評估將逐漸點燃，疊加歐洲或中國經濟的企穩回升，美元指數大概率將跌落神壇，黃金可能迎來趨勢性的機會。

世界黃金協會發布《全球黃金需求趨勢報告》顯示，全球央行購金需求上半年達到創紀錄的 387 噸。“去美元化”背景下，黃金的貨幣屬性也是全球央行青睞黃金的重要因素。

值得一提的是，九月以來，多家公募基金還在集中申報投資於黃金板塊的指數基金產品。

其中，除9月12日富國基金申報了一隻標普黃金生產商QDII外，7家公募均在九月集中遞交了一種名為“中證滬深港黃金產業股票ETF”基金的申報材料。

證監會官網顯示，9月4日，永贏基金成為首家申報中證滬深港黃金產業股票ETF的管理人，華夏基金則在9月5日緊隨其後。而截至9月20日，月內還有平安基金、工銀瑞信基金、國泰基金、華安基金、嘉實基金對這一ETF的申報材料先後獲證監會接收。

記者注意到，目前我國公募市場除了追蹤黃金現貨價格波動的商品ETF外，還不乏多隻“含金量”較高的貴金屬、金銀珠寶、資源大類主題的主動權益基金，但尚未出現專門跟蹤黃金股票指數的相關ETF產品。

這意味著如申報成功，中證滬深港黃金產業股票ETF或將成為區別於市場上普遍跟蹤黃金現貨合約、而專注投資於“黃金股”的嶄新基金品類。

無論是對於基金管理人亦或整個公募市場，黃金板塊新ETF產品的到來，都將是令人期待的創新。

從現貨到黃金股

盡管是初次成為ETF基金的跟蹤標的，但事實上，中證滬深港黃金產業股票指數（下稱SSH黃金股票）本身並非近期才完成編製，而是在2017年10月17日便已成立。

據了解，該指數從內地與香港市場中選取了50隻市值較大且業務涉及黃金采掘、冶煉、銷售的上市公司證券作為指數樣本，以反映內地與香港市場中黃金產業上市公司證券的整體表現。

截至2023年8月末，SSH黃金股票成份股共有46隻，包括14家黃金采掘冶煉公司（占比71.2%）、18家副產品含黃金的有色金屬采掘公司（占比18.6%）和14家黃金加工銷售公司（占比10.2%）。

在其前十大權重股中，紫金礦業（A股）、山東黃金（A股）和中金黃金位居前三，截至9月20日，其最新權重分別為12.2%、11.47%和10.33%。此外還有招金礦業、紫金礦業、山東黃金三隻港股在前十之列。

黃金現貨與黃金股的“投資手感”究竟有何異同？

“金價漲跌決定黃金股的行業彈性，會帶來金礦公司的礦產資源價值重估和珠寶商的金飾存貨價值重估。而金礦企業的擴產和杠杆效應、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升，則會貢獻黃金股的超額收益。”章贇稱。

一言以蔽之，黃金現貨合約的漲跌與金價同步，而金價對黃金股股價的影響有放大效應。章贇援引Wind數據指出，2019年1月1日至今年9月12日，SSH黃金股票上漲了85.8%，相比倫敦金現累計實現超額收益近21%。2023年初至9月12日，這一超額收益則達到約12%。

中證指數官網顯示，今年年初至9月20日，中證滬深港黃金產業股票指數累計漲幅達19.59%。不難看出，將黃金股作為投資工具時，有助於在行情上行中實現超越金價的超額收益。

此外，對於後市中長期金價的看好，也是支撐機構在高位時點依然堅定布局的底層邏輯。盡管九月中下旬以來，黃金板塊開始偶發橫盤整理態勢，但多數業內觀點認為，黃金後市仍處於易漲難跌狀態，投資者在謹慎避免追高的同時，依然可適當關注投資機會。

“展望後市，近期的就業市場降溫，薪資對核心通脹的壓力減弱，實際利率有望見頂回落，利好黃金定價。長期看，黃金依然處於全球央行購金和去美元化的特殊階段，貨幣屬性凸顯。”華安黃金ETF基金經理許之彥指出。

西南證券分析師黃騰飛同樣分析認為，黃金的上漲周期尚未結束。他認為，美聯儲加息進入尾聲，貨幣周期的切換背景下，長端美債實際收益率和美元大周期仍向下；能源轉型、逆全球化及服務業通脹粘性下，長期通脹中樞難以快速回落，避險情緒頻發也使黃金戰略配置地位提升。

前海開源金銀珠寶基金經理吳國清還曾在近期提到，黃金股的最優配置時間並不與黃金現貨完全同步。

在吳國清看來，黃金股票配置最優時間段是美聯儲停止加息或者即將停止加息時，直到美聯儲開始首次或第二次降息的時間點，這個區間黃金股票相對收益更為明顯。黃金股票配置的次優時間段，則是第二或第三次降息，至預期流動性邊際收緊時間段。

補齊市場空白

從全市場來看，九月份ETF基金也依然是公募市場的重要新發力量。Wind數據顯示，截至9月20日，月內已新發公募基金99隻，其中ETF17隻，發行份額61.56億份，還有5隻ETF或聯接基金在排隊等待月內發行。

而在新發ETF中，最有“存在感”的要數小盤寬基指數與信創指數ETF係列。

9月1日，匯添富、易方達、華夏、嘉實等7家公募基金同日獲批發行中證2000指數ETF。其中匯添富中證2000ETF發行份額最大，達12.13億元。在此後幾周內，又有景順長城、國泰、富國基金、南方基金接連發行了中證2000或國證2000指數相關ETF產品。

此外，還有廣發、易方達、富國、華寶、國泰四家公募基金在月內先後發行了信創ETF，該基金主要跟蹤國證信息技術創新主題指數或中證信創指數。

和黃金股票ETF類似地，此次小盤寬基和信創ETF的落地，均為相關指數旗下的首批基金產品，對於ETF市場的產品版圖可以形成有效填補。

在投資者熱情追捧下，上述新產品的募集也相當迅速，九月尚未結束，多隻中證2000ETF已陸續公告上市。除黃金股票ETF外，月內還有逾10隻中證2000的指數增強基金也已在申報路上。

今年指數震蕩回調中，投資者對ETF總體呈現出“越跌越買”的態勢。Wind數據顯示，年初至9月20日，全市場ETF合計淨流入額為4712.5億元，同比去年增長54.55%。科創50ETF、滬深300ETF年內淨流入額超400億元，此外還有其他10隻寬基或主題ETF年內已獲資金淨流入在百億元以上。

九月以來，ETF市場出現小幅資金淨流出，截至發稿，股票類ETF整體規模略微下降0.9億元。

不過8月18日以來，證監會公開活躍資本市場、提振投資者信心一攬子政策措施，其中提出放寬指數基金注冊條件、提升指數基金開發效率、鼓勵基金管理人加大產品創新力度等，並鼓勵各類資金通過指數化投資入市。受政策催動，資金借道ETF情緒仍在高位。

國元證券認為，政策利好會對市場預期和情緒有提振效果，但仍需更多利好出台持續加碼。結合8月市場調整給出的空間，9月可以適當樂觀，市場整體可能會在維持築底蓄勢的過程中震蕩，建議跟蹤關注政策強預期能否最終兌現，更大規模的行情可能需要政策出台及落地實效超預期、大容量賽道強勢拉動、增量資金支持等更多利好支持。