市場持續震蕩，稳健型機構資金紮堆湧向被動型基金。基金机构

近期，不香公募基金2023年半年報數據披露完畢，占比资金扎堆機構投資者青睞的缩水爆款基金以及總體倉位變動得以曝光。機構投資者往往資金實力雄厚，稳健型有專業投研團隊支持，基金机构收益預期和風險把控也有較為嚴格的不香流程管理，因此其操作動向被稱為市場風向標。占比资金扎堆

整體而言，缩水今年機構資金持有“收益穩健”的稳健型貨幣市場基金和債券型基金比例縮水，在權益基金方麵，基金机构減持主動型基金，不香增持被動型基金。占比资金扎堆

機構持有“穩健型”基金比例縮水

天相投顧數據顯示，缩水今年上半年貨幣市場基金和債券型基金的機構投資者持有比例下降幅度最大。

伴隨國內利率水平走低，貨幣市場基金收益率逐步走低，機構投資者對貨幣市場基金的青睞程度逐年下降。天相投顧數據顯示，機構投資者持有貨幣市場基金的比例已經從1年前的41.8%降至最新的33.61%，降幅比例高達8.2個百分點，相比2022年底，降幅比例達到2.31個百分點，無論是短期還是長期均是各類型基金中降幅比例最大的。

貨幣市場基金總規模盡管相比1年前有所提升，而機構投資者期間卻淨贖回5676億份貨幣市場基金。

Wind數據顯示，今年上半年共計有11隻貨幣市場基金的份額被淨贖回100億份以上。貨幣市場基金被機構投資者大幅贖回，主要原因還是其越來越低的收益率。截至9月6日的數據顯示，上述被機構投資者大額贖回的基金年內至今收益率均不足1.5%，總體來看，Wind貨幣市場基金指數年初至今收益率僅為1.29%。

同為收益“穩健型”的債券型基金近年來規模持續提升。今年上半年，相比個人投資者大幅湧入債券型基金，機構投資者的態度卻並不那麽積極。今年上半年機構投資者仍淨買入債券型基金，不過機構投資者持有比例從去年底的89.08%降至最新的87.38%，下降2.3個百分點。

主要原因來看，相比持續走低的貨幣市場基金和賺錢效應較差的權益類基金，今年迎來債券牛市的債券型基金吸引大量個人投資者湧入。

大手筆加倉ETF

今年以來，權益市場持續震蕩，權益類基金賺錢效應不佳，機構投資者對於被動型投資基金和主動權益型基金的態度發生扭轉，從主動權益型基金中淨流出，淨買入被動型基金產品。

天相投顧數據顯示，今年上半年機構投資者持有混合型基金份額的比例從16.21%降至15.71%，淨贖回533.49億份，是贖回規模最大的基金類型。

整體來看，機構投資者今年上半年大幅增持股票型基金，其中主要由被動股票型基金貢獻。今年上半年機構投資者對股票型基金的持有占比由2022年底的30.07%提升至33.15%，提升3個百分點。

具體來看，富國中證港股通互聯網ETF、易方達滬深300醫藥衛生ETF、華夏上證科創板50ETF、國聯安中證全指半導體ETF、易方達創業板ETF和鵬華中證酒ETF等ETF成為機構資金淨買入的主要產品，上半年機構資金淨申購金額均超50億份。

公募基金機構投資者中，除了券商、銀行、保險之外，還有社保、私募、外資等機構。一些上市基金（包括交易型開放式指數基金和上市型開放式基金）披露的持有人數據則透露出一些知名機構對ETF的偏好。

如富國中證港股通互聯網ETF最新規模突破百億元，機構投資者持有比例逐年提升，從2021年的27.95%增至最新的94.74%，險資、外資、年金、FOF均出現在其十大持有人名單中，並獲得不斷增持。

近年來，越來越多機構資金加大ETF的配置力度。一方麵，隨著市場有效性持續提升，主動權益基金的超額收益有降低趨勢，而通過布局ETF追求板塊貝塔收益，逐漸成為機構大類資產配置的主流趨勢。此外，在市場下跌過程中ETF常常呈現“越跌越買”現象，成為投資者抄底和配置的工具型產品。如半年報披露的數據顯示，如包括運舟資本在內的不少大型私募基金買入ETF產品。

近期，A股市場處於震蕩築底階段，不少ETF的份額持續走高，獲得投資者大量申購。博時基金表示，連續不斷的政策組合拳，減稅讓利，提振房地產需求，改善市場的資金結構，一方麵令投資者對未來經濟的預期有了顯著的改善，另一方麵也體現了監管對市場的嗬護。當前政策底部已經明確，市場估值也處於底部區域，從股債性價比，曆史估值分位數等指標觀察，權益類資產具備較高的投資性價比。在市場下跌及反彈過程中，投資者通過寬基指數和部分成長板塊ETF抄底和參與反彈，份額持續增長。隨著利好政策落地，市場震蕩走好，投資者信心有望加速修複，也將給ETF市場帶來更多的增量資金。

績優主動權益基金較為稀缺

相比被動型基金，機構投資者對主動權益型基金的熱情有所冷卻。Wind數據顯示，今年上半年僅有23隻主動權益型基金獲機構投資者淨申購10億份以上。

機構上半年青睞的主動權益型基金今年業績表現突出，如工銀創新動力、華夏智勝先鋒A、國金量化精選A、工銀精選平衡和華商優勢行業今年回報均超10%。

機構今年加大了對量化基金的配置比例，如孫蒙的華夏智勝先鋒A和馬芳的國金量化精選A機構持有比例相比去年底分別提升27.34個百分點和6.96個百分點。

值得注意的是，此前一直被機構投資者忽視的主題基金在今年一躍成為機構投資者的青睞對象，如華商未來主題、長城創新驅動A、廣發電子信息傳媒產業精選A、鵬華醫藥科技A、華夏數字經濟龍頭A、易方達科技創新、景順長城價值邊際A、大成競爭優勢A和廣發趨勢動力A去年底的機構投資者持有比例均不足5%，最新的機構投資者持有比例則均超過60%。

整體而言，隨著近年主動權益基金賺錢效應的下降，機構投資者對其審視的標準越來越高，部分業績表現不佳的基金今年被機構投資者大量贖回，其中不乏由明星基金經理掛帥的基金產品。

責編：王璐璐

校對：李淩鋒