安踏掌門人牽頭2億歐元財團，床上收購頂奢床上用品品牌。爱马

近日，仕安意大利奢侈家紡品牌Frette易主：私募股權投資基金Change Capital Partners將其持有的踏老Frette 100% 股權出售給了一家香港注冊的“戰投+PE” 財團 Raza Heritage Holdings。

此次交易金額約為2億歐元（約合人民幣15.59億元）。板收彭博社援引消息人士稱，床上Raza Heritage Holdings是爱马安踏體育董事會主席丁世忠聯合牽頭成立的一家中國財團。該財團成員包括了：頂著香港望族“二世祖”壓力，仕安接下“香港買手店鼻祖”JOYCE掌門人的踏老馬美儀。

據知情人士稱，板收本次交易與安踏集團無關，床上是爱马丁世忠個人投資。話雖如此，仕安但安踏近來在高端化的踏老路線持續發力，目前已經將“衝鋒衣中的板收愛馬仕”始祖鳥、潮人必備醜鞋Salomon、以及安踏新晉營收“扛把子”FILA等一眾國際高端小眾品牌收入囊中。

本次丁世忠以個人名義收購高端家紡品牌，許是安踏掌門人在“高端化”路上的又一試水。

床品中的“愛馬仕”，頭等艙標配

本次被收購的Frette，堪稱床品中的“愛馬仕”。其限量款床上四件套售價高達10萬美元（約合人民幣72.98萬元），相當於一個愛馬仕鱷魚皮鉑金包。

Frette至今已有163年曆史，曾為泰坦尼克號和羅馬教皇“鋪床”。1860年，Frette由 Jean Baptiste Edmond Frette, Alexandre Payre 和 Charles Chaboud 聯合創辦，是歐洲皇室、羅馬教廷、頂級酒店、豪華郵輪和火車等頂級床上布藝用品供應商。

當年泰坦尼克號、東方快車的頭等臥艙就采用了Frette的產品，如今它仍是多家五星級酒店“心頭好”，包括巴黎麗茲酒店、紐約Plaza酒店、香港半島酒店和香港文華東方酒店等。

除了B2B業務，門店直銷也是Frette的重要渠道。他們的顧客中不乏世界各地明星權貴，包括了麥當娜、舒馬赫、比爾·蓋茨、皮爾斯·布魯斯南、瑪瑞亞·凱莉、凱瑟琳·澤塔瓊斯夫婦，甚至是羅馬教皇。國內市場上，目前，Frette在北京SKP、杭州大廈、上海恒隆廣場均設有門店。

財務方麵，Frette營收近兩年保持在1億歐元左右。

2021年，Frette營業額達到1億歐元，創曆史新高，較2020年增長40%，較疫情前2019年增長4%，息稅折舊攤銷前利潤率 (EBITDA) 達到13%。其中，海外市場占到了公司銷售額八成以上。

2022年，根據Frette 首席執行官披露最新數據，Frette營收達1.28億歐元，其中45%來自Frette直接麵向消費者的渠道，40%來自B2B酒店收入，15%來自批發。

過去100多年，Frette一直是家族企業，但由於業績增速長緩慢，24年易主4次。

第一次易主發生在1999年。收購方是意大利工業集團 Fin.part ，當時Fin.part集團還擁有意大利男裝品牌 Cerruti 1881。

5年後，第二次易主。2004 年，Fin.part將Frette出售給總部位於舊金山的私募股權投資公司JH Partners，JH Partners專注消費品牌業務，當時擁有意大利奢侈內衣品牌 La Perla。

10年後，第三次易主。2014年，總部位於倫敦的私募股權基金Change Capital Partners從Jh Partners手中收購Frette，JH Partners在此次交易後仍然保留了少數股權。值得一提的是，Change Capital Partners 由瑪莎百貨前董事長 Luc Vandevelde 創立，曾花2年時間讓“極簡服飾品牌” Jil Sander實現扭虧為盈：2006年，Change Capital Partners從Prada手中收購 Jil Sander，2008年扭虧為盈後將其出售給日本服裝製造商Onward Holdings。

Change Capital Partners收購Frette也是想複製Jil Sander的成功，但現實不盡如人意。2014年，Frette年銷售額約9000萬歐元。相比2022年Frette營收1.28億歐元，Frette在8年時間裏業績增速平平。

如今9年後，這家百年高奢家紡品牌第四次易主，落到了安踏掌門人手裏。

安踏掌門組局“東方神秘財團”

本次收購方主要包括兩個重要人物：安踏掌門人丁世忠、JOYCE掌門人馬美儀。

首先要明確，這大概率是安踏掌門人丁世忠的個人投資。據彭博社報道，香港公司注冊處顯示了一家名為Raza Heritage Investment Ltd的公司記錄，該公司董事包括陶德仁——安踏體育負責並購事務的一位高管的名字與其相同。但安踏方麵表示，“這和上市公司安踏體育沒有關聯，公司不作回應。”業內人士表示，“不太像安踏方麵的收購，因為金額不算大，還是聯合收購。可能是投資者個人興趣。”

今年1月，安踏集團發布公告稱，丁世忠將卸任安踏CEO一職，但留任董事會主席，繼續在集團企業戰略、人才建設、企業文化、經營監督等事項上發揮核心領導作用，並將直接管理集團內部審計與監察職能及收購合並事宜。

劃個重點，丁世忠不用再管經營，但他仍然是董事會主席，平時監督經營，沒事做個戰略、搞個收購之類。換句話說，他將有更多精力來琢磨安踏的“高端化之路”。

這次牽頭2億歐元財團收購高端床上用品，看似跟安踏毫不搭邊，實則也算是丁世忠“高端化”的另一種嚐試。為何這麽說？這就要提到本次財團中另一位重要人物：JOYCE現任掌門人馬美儀。

JOYCE是香港交易所上市的時裝集團，由兩大香港望族永安郭氏家族的第四代繼承人馬郭誌清（JoyceMa）與丈夫先施馬氏家族後人馬景華，也就是馬美儀的父母，創立於1970年。

通俗講，JOYCE是買手店的“鼻祖”，擅長挖掘早期的小眾高端品牌。

1971 年，馬郭誌清（Joyce Ma）在香港文華酒店開設了全港第一間設計師服裝精品店 JOYCE。豪門出生的 Joyce Ma 擁有敏銳的時裝嗅覺，加上其雄厚的財力和人脈，讓她能夠在奢侈品行業還未進行全球擴張的時代，將很多處於初期發展的時裝品牌引入香港。當年阿瑪尼、Prada、Gucci、巴黎世家、YSL、MONCLER等一眾頂尖國際品牌在國內還沒有門店時，正是通過JOYCE這家老牌買手店進入國內市場。

70 年代末，Joyce Ma又發現了三大日本設計師品牌川久保玲、山本耀司和三宅一生，並引入香港。

不可多得的時尚資源一向是買手店Joyce的“王炸”。例如Joyce中環旗艦店在2007年重裝開業時，山本耀司就曾罕見地帶著母親出席開業典禮；入駐Joyce的設計師品牌曾專門在被挑選出售的衣服標簽中繡上Joyce的Logo。

但隨著老一批奢侈品牌逐漸在國內建立了獨立門店，JOYCE曾因市場空白而獲得的“中介”紅利正在流失，隻能擴大搜索範圍，推陳出新。

而Frette巧合符合高端+小眾的定位，加上業績增長乏力，正是入手好時機。

永遠在尋找下一個FILA

同樣是將國際上小眾高端品牌引入中國，安踏直接“用錢投票”，將品牌買到自己名下，利用自身在國內積累的銷售渠道、供應鏈等資源，讓高端小眾品牌在國內破圈。

近年來，安踏也熱衷收購國際品牌。

最成功的莫過於安踏對FILA的收購。2009年，安踏以3.32億人民幣收購了FILA在中國地區的商標使用權和經營權。很快，FILA成為了集團重要的營收“引擎”。財報顯示，FILA在2018年突破百億營收，2022年收入高達215億元，2023年上半年FILA營收增長13.5%至122.29億元，幾乎扛下安踏集團一半營收。

有了破圈先例，安踏一直在尋找”下一個FILA”。除FILA外，安踏還拿下了來自芬蘭的亞瑪芬體育、日本品牌迪桑特、韓國品牌可隆等。

其中，最受關注的當屬亞瑪芬體育（Amer Sports）。2019年2月，安踏聯合騰訊、方源資本等組成財團，最終以371億元的價格收購了亞瑪芬體育。

這是一場“蛇吞象”式的收購。2019年3月，安踏斥資350億收購亞瑪芬體育，而安踏2018年的營收也不過241億。可見，安踏對亞瑪芬寄予厚望。亞瑪芬旗下擁有三大核心品牌：Arcteryx始祖鳥、Salomon薩洛蒙、Wilson威爾勝。

收購亞瑪芬，安踏承受了不小的業績壓力。2019年，安踏收購之初，亞瑪芬體育虧損額高達12億元，按照持股比例，安踏需要承擔其中6.3億元的虧損。2020年與2021年，安踏所需承擔的虧損額分別為6.01億元、8100萬元。

幸運的是，經過三年的調整，亞瑪芬終於扭虧為盈。2022年為集團貢獻了約2800萬的利潤。2023年上半年，亞瑪芬營收甚至超過FILA，高達132.7億元，同比增長37.2%。

如今，亞瑪芬甚至來到了IPO大門前。9月初，彭博社援引知情人士消息稱，安踏旗下Amer Sports（亞瑪芬）公司已在美國申請IPO，計劃最快明年初上市，並尋求最多或達100億美元的估值。此次IPO目標籌集逾10億美元，美銀、高盛、摩根大通、摩根士丹利或為其承銷商。安踏集團相關負責人對外回應稱“不就市場傳聞作出評論”。

回溯安踏的發展曆程，足見中國品牌的崛起。1991年，丁世忠給自家鞋坊掛上了“安踏”的名字，在遍地作坊式製鞋廠的福建，第一個提出要做自己的品牌。2007年，安踏赴港IPO，成為首家赴香港上市的福建係體育用品公司。2022年，安踏集團營收超500億，將一眾國際高端品牌收入麾下，不停踐行著從大眾化向高端化的轉型。