本文係基於公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，根本不構成任何投資建議。住考

芒格1993年的人性講話中，有很多內容是根本涉及到西科公司的儲蓄、銀行（持有富國銀行）、住考保險業務，人性尤其是根本當年把儲貸業務出售了。除此之外，住考還有以下幾點。人性

一、根本“我們不會因為自己是住考一家保險公司，就什麽保險業務都要接。人性我們隻做合理的根本、值得承接的住考保險。”

這句話跟馬克·吐溫“如果錘子是你所擁有的全部，那麽你看到什麽都是釘子（If all you have is a hammer, everything looks like a nail）”有異曲同工之妙。首先我們看馬克·吐溫的話，原文可謂是別有一番風味，尤其是這個“all（所有）”，也就是說當拿錘子的人，還有其他的收入來源或者技能，那麽就不會把看到的東西都當作錘子。所以說我們需要讓自己的知識麵、利益來源變得多樣化。

實踐中，我們要避免倉位決定思維，因為自己買了某隻股票，就覺得這隻股票是最完美的，或者是因為自己賣了某隻股票，就認為這隻股票一無是處。

當然，思維有時候不是自己想改就能改的，而且改變的難度也跟倉位有關，如果一個人全倉了某隻股票，那麽改變的難度就會更大。

二、“很多公司還有另外一項隱性負債，也就是裁員時需要支付的大筆遣散費。如何避免這項負債呢？最好的辦法是，你做的是特別好的生意，不需要考慮裁員問題。”

我們估計重置成本的時候，隱形成本或許是我們需要考慮的一點，如果假設公司立刻倒閉，不僅僅是要清理公司當前的資產和負債，還有一些隱性負債。

所以在估算重置成本的時候，如果想要隻考慮資產負債表現有科目，那麽還是以好生意為主，能夠持續經營。

三、“我們不預測宏觀經濟變化，也不預測股市走勢。我們不是靠預測做投資的。我們基本上始終拿住自己的投資，不隨意變化。另外，我們始終把自己手裏的機會與整個市場進行比較，選擇我們最看好的機會進行投資。我們不會因為看多或看空股市而殺進殺出。”

這段話有兩個點，一是不預測宏觀經濟和股市走勢，這兩點都比較宏觀，涉及的變量比較多，沒有誰能夠進行預測。

第二點是“始終將手裏的機會與整個市場進行比較”，機會都是比較得到的，隻有比較之後，才能夠有決策的依據。空間和時間的判斷都需要參照物，我們做任何估值，同樣也都需要有一個參照物，比如說DCF、DDM模型，折現率的選擇就是來自可供比較的資產的收益率；用市盈率、市淨率、市銷率這些比率估值就更不必說了。

另外，“我們不會因為看多或看空股市而殺進殺出”這句話需要好好琢磨，“看多”和“看空”是一種對股市整體的評價，是跟股市的曆史表現比較的結果，實際上是孤立“股票”這個市場的思維。並且，通過結果推算結果存在邏輯問題。

股市的漲跌是無數人“殺進殺出”的結果，而不是“殺進殺出”的原因。

四、“金融行業中的誘惑實在太大了，人性根本禁不住考驗。隻需要動動手指頭，大筆大筆的錢就來了，人很容易被衝昏頭腦。一站在老虎機前麵，人就失去了理智，不斷地投注，不斷地賭，沉迷其中無法自拔。”

“人性根本禁不住考驗”，我們需要對此有清醒的認識，不管是在場外看起來多麽的理性，進入都特定場景的時候，都可能會不知不覺有另外的表現，這也是我總是反複看書、寫文章的一個理由：不斷地提醒自己，讓自己形成理性思維的條件反射。

股市上誘惑很多，有無數的幸存者案例、無數的手段來擾動人們的內心，如果內心沒有抵抗住這些誘惑，那麽不管是采用什麽策略，都難以取得好的成績。

所以我們需要在控製力上下功夫，並且不要相信自己能夠克製人性的弱點。對自己的控製力過分自信常常會自食惡果。

敬畏市場，敬畏人性。(作者：逸柳的知行之路 逸柳投研筆記）