作者 / 劉海影（經濟學者，又到羊對衝基金經理）

沒想到量化（“又”）被關注了。

據說有人認為應該禁掉量化，化当理由我梳理一下，替罪不外乎3+1：

量化速度快對其他策略不公平、时候量化可以做融券T0對其他策略不公平、又到羊量化砸盤導致大盤下跌、需量量化賺錢了看著不爽。化当

呼籲禁掉量化，替罪與前幾天搶鹽，时候我覺得沒啥區別，又到羊都屬於中世紀“叫魂”水準思維。需量

先說第一個，化当量化速度快。替罪略微懂行一點就應該知道，时候所謂速度快，指的是交易速度快，市麵上有商家提供算法交易服務，可以執行很多股票的自動拆單快速成交，不必一隻隻手工敲鍵盤。事實上，這是一個交易工具問題，算法交易大家都可以用、也都在使用，包括量化策略、也包括主觀策略，甚至散戶也可以使用，在很多券商那裏是一項付費使用的選項。至於新出的對程序化交易的監管措施，其實是之前就已經確立的一些原則，隻是做了細化與針對性，確保無違規、誤導價格等，對絕大多數量化策略及其使用的算法交易而言，沒有什麽影響。

量化策略指的是以量化方式做出投資決策，交易執行是對決策的執行，投資主要是需要決策正確，在正確決策之後，如何高效準確完成交易，不論是使用算法交易還是快速跑道，都是所有策略需要完成的，如果說量化有什麽優勢，不是在後者，而是在前者。

第二，融券T0不公。首先，融券T0不是隻有量化融券T0，也有人工融券T0，大家都可以做，並不是量化策略製造不公。其次，量化融券T0能夠管理的資金規模、掙到的利潤十分有限，與量化策略主體相比不在一個量級。再次，融資融券是活躍資本市場交易的重要舉措，本質上是增加風險對衝工具與流動性工具，其他策略從流動性的增加中有所獲而不是有所失。

第三，量化砸盤導致大盤下跌。這個也是嚼舌根的老梗了。量化策略的主體資金主要是指數增強與市場中性，規模占絕對優勢，兩個策略都不留有風險敞口，不論市場漲跌，這類策略的多頭部分都是100%持有倉位，沒有倉位自由度，不會是也不是淨賣出方；相反，具有倉位自由度的各類主觀策略、投機資金、遊資與散戶，才更有可能在恐慌時刻大舉砸盤。量化策略中極少數具有擇時成分的策略類型，其倉位可能與市場走勢同向也可能反向，其綜合效果往往是逆向的，也就是漲了賣出、跌了買入，亦非砸盤元凶。

第四，量化掙錢，看不慣。比如今年量化掙錢而主觀賠錢。這有什麽問題嗎？量化掙錢令基金投資者得到正回報，掙到的錢也繼續留在股市上，與例如印花稅之類直接流出股市不同。量化策略掙錢說明它的投資決策做得比其他策略更好，促進了資本市場對風險的正確評估，降低了錯誤定價，提升了資源配置效率，也是活躍資本市場的重要力量。

如果盈利是罪，那麽就請關掉其他行業裏的好公司吧，畢竟對虧損企業不公平，他們賺了錢，虧損企業就隻好虧錢了。

【長平投研點評：把股市下跌歸罪於量化交易、外資離場等等，A股市場將永遠找不到低迷的原因所在，有些人已經忘記了幾年前某會XG親手刺破場外配資、股市下跌後又調查做空的一係列情景，曆史還要重演？】

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