2023年，血液製品行業的集团並購紛起。海爾集團在年末簽約收購有“中國血王”之稱的拟亿上海萊士血液製品股份有限公司（002252.SZ，簡稱上海萊士），元控液制业其控股的股血醫療領域上市公司將增至三家。

12月29日晚，品企第一財經記者從海爾集團（簡稱海爾）獲悉，多香海爾當天與總部位於西班牙的中国血王全球血漿製品龍頭企業基立福（馬德裏、納斯達克兩地上市公司） 達成戰略合作。集团海爾將以125億元人民幣收購基立福所持上海萊士20%股份並合計獲得26.58%表決權。拟亿

據上海萊士29日晚的元控液制业公告，此次交易完成後，股血海爾集團將成為上海萊士的品企控股股東、實際控製人；基立福將繼續持有上海萊士6.58%股份，多香並保留董事會席位。中国血王此次交易中，上海萊士每股的轉讓價應為9.405元，不低於本次協議簽署前一個交易日收盤價的90%。本交易已獲得雙方董事會的支持，預計將於2024上半年完成，仍需獲得監管部門批準。

29日，基立福也與上海萊士達成長期戰略合作協議。交易完成後，基立福與上海萊士所簽白蛋白獨家代理協議的期限將延長十年，並在此基礎上獲得續展十年的權利；雙方的戰略合作還包括其他血液產品的約定。如果基立福或其關聯方計劃在中國市場推廣、銷售基立福在生物科學和診斷領域的任何血液產品，須授予上海萊士在中國獨家經銷的優先報價權。

血液製品企業標的稀缺

基立福所持有的上海萊士股權，是在上海萊士2020年收購基立福旗下子公司GDS45%的股權時，基立福換來的，但當時基立福還不是上海萊士的第一大股東。

值得一提的是，GDS是全球輸血醫學領域的龍頭，擁有重組蛋白和分子試劑以及用於檢測血液和血漿樣本中病原體的儀器和用於血型鑒定的試劑和儀器。

2021年9月，在上海萊士原第一大股東科瑞天誠和萊士中國持有公司股份因質押多次被動減倉後，基立福便晉升成了公司第一大股東。

在A股5家血液製品企業中，上海萊士營收規模最大，也被稱為中國血液製品行業的“血王”，2022年營收規模達65.67億元，2023年前三季度營收也達到59.35億元、淨利潤為17.88億元。目前公司擁有上海、鄭州、合肥、溫州 4 個血液製品生產基地，擁有采血站 42 家，是國內少數可以從血漿中提取六種組分的血液製品生產企業之一，是國內同行業中凝血因子類產品種類最為齊全的生產企業之一，也是國內少數能夠出口血液製品的生產企業之一。

基立福為何要出售上海萊士？目前有市場猜測稱，這也許跟基立福近幾年業績不佳有關。基立福2023年2月宣布啟動一項降本增效的變革措施，預計2023 年成本節約約4億歐元。

在海爾方麵來看，血液製品企業屬於稀缺資源。血液製品關係消費者的身體健康與生命安全，是一個受國家高度監管的產業。2001年起至今，中國沒有新增獲批血液製品生產企業，對血液製品生產企業實行總量控製，目前國內正常經營的血液製品企業不足30家。

近年來，一些國企加大並購血液製品企業的力度。如2023年5月，陝煤集團通過旗下公司勝幫英豪，耗資38.44億元，收購了派林生物20.99%股權。更早之前，2021年11月，華潤醫藥控股博雅生物。

海爾並非國企，而屬於集體所有製企業，近年也發力大健康產業，旗下的“盈康一生”致力於高端科研設備、醫療器械和醫療服務解決方案的研發、生產及應用，在血漿血液成分采集、存儲、製備、冷鏈運輸及臨床應用等領域已形成產業生態。此次交易將使盈康一生進一步完善血液生態產業鏈布局。

此前，海爾間接控股子公司海爾生物醫療（688139.SH）早已涉足血液產業鏈。早在2018年，海爾生物醫療就依托其超低溫製冷的技術，開始打造物聯網血液解決方案（簡稱血聯網）。目前，海爾還間接控股了盈康生命（300143.SZ）。借助此次收購上海萊士的控股權，海爾未來在醫療領域的上市公司將增加至三家。

並非沒有風險

海爾稱今後將支持上海萊士繼續加大研發投入，用物聯網解決方案來優化供應鏈管理，推進從“血管”到“血管”的流程管理數字化和智能化，實現全流程可視和價值提升。上海萊士將借鑒海爾智能製造、精益管理和公司治理的經驗，滿足社會對高質量血液製品的迫切需求。

海爾集團董事局副主席、執行副總裁譚麗霞表示，此次戰略合作是海爾深入醫療健康核心領域的關鍵進程。而基立福首席企業官Raimon Grifols表示，中國是基立福增長戰略的核心，與海爾合作將使其可以以更完善的服務來支持中國醫療體係的發展。上海萊士董事長、總經理徐俊也表示，歡迎海爾戰略入股，將借助海爾全球資源優勢，打造全球競爭力。

不過，收購上海萊士，對海爾來說，也並非沒有風險。

2014年以來，上海萊士屢屢通過並購來進行擴張，這也導致公司的商譽規模巨大，如上海萊士並購的基立福下屬公司GDS45%的股權，商譽就達到94.84億元，一旦該商譽有計提減值的話，就容易引發上海萊士的業績波動。

2023年6月份，上海萊士在接受投資者調研時表示，公司對GDS按照權益法核算，如果GDS出現商譽減值，公司按持股比例45%享有的淨損益和淨資產將隨之調整。公司管理層密切關注GDS的經營和財務狀況，判斷對其的長期股權投資是否存在減值跡象，必要時聘請專業的評估和審計機構對長期股權投資進行減值測試。

在GDS45%股權被並購進入上海萊士時，基立福曾向上海萊士承諾，GDS在2019年1月1日至2023年12月31日期間累積EBITDA總額將不少於13億美元。按照計劃，2023年是完成業績對賭的最後一年。

也許為了防止商譽變動風險，第一財經記者注意到，此次海爾簽約收購上海萊士20%股權時，基立福再度簽下GDS的業績對賭承諾。

基立福承諾，GDS2024年1月1日至2028年12月31日期間（測評期）累計EBITDA將不低於8.5億美元。如測評期內GDS累計實現的EBITDA低於承諾EBITDA，基立福應在2028年度審計報告出具後30日內向上海萊士進行補償，補償金額＝測評期內累計實現GDS的EBITDA和承諾EBITDA之間差額×上海萊士持有GDS股權比例（目前為45%）。

即便有風險，在家電市場增長放緩的情況下，加碼醫療健康賽道已成為白色家電龍頭的共同選擇。除了海爾，近年美的集團（000333.SZ）也積極拓展大健康產業，它收購了萬東醫療（600055.SH），旗下庫卡機器人也有醫療業務，還設立了合肥美的生物醫療有限公司。