中國基金報記者 李樹超 張玲

9月10日，重磅國家金融監管總局發布《關於優化保險公司償付能力監管標準的亿新通知》（以下簡稱《通知》），有力釋放保險資金投資空間，重磅明確延長考核周期。亿新行業機構估算，重磅新規可為保險資金的亿新股票投資空間釋放2000億元，將激發險企權益投資，重磅特別是亿新高股息股票配置意願。

行業機構人士表示，重磅此次《通知》力度大、亿新導向清晰，重磅有力釋放了保險資金投資空間，亿新明確延長考核周期。重磅此舉將對提升保險等中長期資金入市、亿新活躍資本市場有積極推動作用，重磅同時，多部門重磅政策接連出台，將形成合力共同支撐資本市場企穩回升。

釋放股票投資空間2000億元

將激發險企權益投資意願

《通知》明確提出，對於保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。

行業機構認為，償付能力和考核周期是限製險資入市的主要約束之一，將保險公司投資滬深300、科創板等風險因子調低，有利於降低保險公司投資這幾類權益資產的資本占用，為保險公司鬆綁，釋放出更多權益資產配置空間。

行業機構表示，《通知》實施後，在最低資本不變情況下，假設保險資金2.1萬億股票資產中滬深300占50%，科創板占5%，釋放資本全部增配滬深300權重股，估算股票投資空間釋放2000億元，將激發險企權益投資，特別是高股息股票配置意願。

“長期以來，麵對無風險利率下行趨勢，加大權益資產配置一直是保險資金運用的必然選擇。本次政策的出台，對保險資金加大權益資產配置，特別是加大對科技創新戰略的支持，具有直接推動作用。”中國人壽保險（集團）公司首席投資官王軍輝表示，此次《通知》核心內容包括實施差異化資本監管、優化資本計量標準、優化風險因子等三方麵，有利於更好地引導保險資金服務實體經濟和人民群眾。

對外經貿大學保險學院院長謝遠濤表示，當前資本市場指數較低，安全性較好，風險因子調低，就減少占用保險公司在資本市場的資本，有利於中長期投資，金融保險都是經濟的血液，有利於資本流入實體經濟。

國泰君安證券也指出，《通知》目的在於優化保險公司資本監管標準。一方麵，適度放鬆核心資本以及權益風險因子計量要求，緩解保險公司資本壓力。另一方麵，資本監管適度放鬆，邊際利好保險資金提升權益投資比例。“本次適度降低權益風險因子有利於提升保險公司償付能力充足率，從而提升權益配置的上限。”

中金公司也表示，《通知》降低了多個股票及股權資產相關風險因子，引導保司支持資本市場和國家戰略新興產業，有助於降低行業資產端的資本消耗。

方正證券也指出，《通知》調整險企配置權益風險因子，將有效降低險企投資股票的最低資本占用，引導保險長期資金入市。

具體來看，一方麵可以提高險企償付能力充足率水平，提升險企可配置權益的比例；另一方麵可以在合理償付能力水平下投資更多權益資產，據2023年一季報行業股票配置比例測算，預計將降低市場風險最低資本14%左右，進而解除險企入市桎梏。

三年期考核

提高股票投資穩定性和積極性

《通知》明確提出，保險公司應加強投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

行業機構表示，此項規定意在引導、鼓勵保險公司調整考核機製，進行價值投資、長期投資，有助於推動險資成為資本市場的穩定器。

據悉，當前償付能力報告摘要中僅需披露當季平均的投資收益率和綜合投資收益率，2023年上半年保險公司年化財務收益率為3.22%，年化綜合收益率為4.33%。監管此次引導保險公司加強投資收益長期考核，預計保險資金權益投資期限將有所拉長，有利於保險公司建立匹配負債特點的穿越周期的投資理念，克服短期價格波動，提高股票投資的積極性和穩定性。體現了監管鼓勵保險公司支持資本市場平穩健康發展的積極信號，與活躍資本市場相關政策一脈相承。

中國人壽保險王軍輝表示，《通知》明確提出引導保險資金發揮長期資金的優勢，鼓勵長期價值投資，如第十條明確保險公司季度報告中要公開披露近三年的平均投資收益率和綜合投資收益率，加強投資收益長期考核。相信這一政策的及時出台對於優化保險資金資產配置結構，同時積極支持資本市場穩定發展將發揮重要作用。

“我國A股市場投資價值不斷凸顯，為保險資金的配置提供了難得的戰略性曆史機遇，保險資金在國內A股市場投資規模接近3萬億元，是中國資本市場中重要的壓艙石、穩定器。”王軍輝表示，當前資本市場受製於內外多重因素的影響波動較大，但中國經濟長期向好的趨勢不變，各項支持資本市場的政策密集出台，正處於從量變到質變的關鍵時期，對此他們充滿堅定信心。

中金公司也表示，《通知》在多方麵相較“償二代”二期規則有所放寬，並要求保險公司加強投資收益長期考核，有助於引導保險資金做資本市場的長期、價值投資者。

在方正證券看來，《通知》引導險企拉長考核周期、投資國家戰略新興產業等，有助於引導保險資金支持經濟，更好的發揮長久期資金作用。保險資金作為市場長線資金，是活躍資本市場的重要力量。同時，險資入市後與市場共同成長，有望緩解資負匹配壓力，在利率下行周期穩定利差收益，實現險企與市場的共贏。

同時，中信建投基金也補充道，近日金融監管總局優化保險償付能力監管，與此前證監會、財政部等部門政策正形成合力。未來一段時間，或仍有重磅政策落地，其中引導中長期資金入市很可能成為重點方向。

編輯：小茉

審核：陳思揚

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