本報（chinatimes.net.cn）記者耿倩 胡金華 上海報道

日前，黃金ETF“三巨頭”公布了上半年業績報告。美元值得注意的黄金好中是，三者前十大持有人中均出現了有全球頭號對衝基金橋水的手持水身影。

根據數據統計，超亿场橋水在境內的份境證券私募公司——橋水（中國）共持有華安黃金ETF、易方達黃金ETF以及博時黃金ETF約2.04億份，内份合計的额桥期末持倉市值高達8.84億元人民幣。

橋水（中國）斥資約9億元重倉持有境內黃金ETF，国市可能與其看好黃金有戰略的清仓資產配置作用有關。排排網財富管理合夥人姚旭升對《華夏時報》記者表示：“黃金資產既能抗風險又有收益性，美元並且與其他大類資產呈現弱相關性，黄金好中有較高的手持水配置價值。在投資組合中適當配置黃金ETF，超亿场既可以對衝風險平抑波動，份境又能改善投資收益水平。”

近9億元持有黃金ETF“三巨頭”

8月30日，104.07億元人民幣規模的華安黃金ETF發布2023年中期報告提示性公告。公告顯示，橋水（中國）旗下兩隻基金出現在該ETF的前十大持有人之列，其中橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號持有8266.46萬份，位於第二大持有人；橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號持有1442.51萬份，位列第五大持有人。

8月31日，最新規模為60.41億元的博時黃金ETF發布2023年中期報告提示性公告。公告顯示，橋水（中國）旗下三隻基金出現在該ETF的前十大持有人之列，其中橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號持有4662.48萬份，位於第一大持有人；橋水全天候增強型中國私募證券投資基金一號持有929.42萬份，位列第四大持有人；橋水全天候增強型中國私募證券投資基金二號持有871.06萬份，位列第五大持有人。橋水（中國）合計持有博時黃金ETF共計6462.96萬份。

無獨有偶，37.69億元規模的易方達黃金ETF前十大持有人也有橋水身影。其中報內容顯示，橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號、二號和一號分別位列其第一、第三和第四大持有人，合計持有易方達黃金ETF約4197.63萬份。

值得注意的是，橋水（中國）旗下三隻基金出現在華安黃金ETF、博時黃金ETF以及易方達黃金ETF中報的前十大持有人中，合計持倉份額約2.04億份，合計的期末持倉市值高達8.84億元人民幣，與2022年底持平。

橋水基金對中國境內黃金ETF看好的同時，在二季度大幅減持了SPDR黃金ETF和黃金信托ETF。橋水向美國SEC提交的截至2023年二季度末的13F報告顯示，二季度公司對SPDR黃金ETF（GLD）進行了清倉，賣出88.68萬份，減持金額達到1.62億美元，排名減倉榜首位。與此同時，橋水大幅減倉176萬份iShares黃金信托（IAU），減持幅度達到94%，幾近清倉。

事實上，橋水（中國）斥資約9億元人民幣重倉持有境內黃金ETF，可能與其看好黃金有戰略的資產配置作用有關。在近期的路演中，橋水指出黃金具備戰略性資產配置作用。“我們希望不同經濟環境下都能有表現較好的資產，讓收益更穩健。通常情況下，大家會配置股票和債券。但這兩種資產是，在通脹低於預期環境裏表現較好的資產，一旦通脹高於預期，國內外投資者都很難應對。而黃金和商品恰恰是通脹高於其環境裏表現較為突出的資產，可以保護我們的收益。”

對於當下的黃金走勢，橋水表示，在長期資產配置裏，黃金是值得配置的資產之一。“我們短期的觀點是稍微看多黃金，而不是不能說非常看多。”

黃金ETF配置價值凸顯

2023年上半年，政策寬鬆預期、經濟衰退預期、去美元化程度加深與風險事件等因素綜合影響下，黃金價格持續走升，盤中一度刷新曆史新高至2081.82美元/盎司。隨後因為政策預期調整與風險事件得到解決等因素影響出現小幅回落，但是整體偏強行情未發生變化。倫敦金現上半年整體在1804.5-2081.82美元/盎司區間偏強運行，漲幅為5.3%。滬金上半年整體在410.33-459.98元/克區間偏強運行，漲幅為9.43%。

在業內人士看來，今年下半年，黃金ETF對投資者來說依然擁有較高配置價值。

“黃金資產既能抗風險又有收益性，並且與其他大類資產呈現弱相關性，有較高的配置價值。”姚旭升對《華夏時報》記者表示，從已知的曆史數據分析，1970年至今黃金年化回報率高達8.3%。2004年至今的20年，也跑贏了上證指數和標普500。國內的黃金ETF業績表現在過去7年中有6年是正收益，年化回報在8%左右，高於大部分主流權益寬基指數的表現，波動率水平卻隻有權益市場的2/3，實現了較高的風險收益比。在投資組合中適當配置黃金ETF，既可以對衝風險平抑波動，又能改善投資收益水平。

“美元金價很有可能會在未來的較長一段時間內是上漲的趨勢。”資深投資人董翔接受《華夏時報》記者采訪時強調，當前美國就業市場緊張，通脹處於較高水平，對應的利率是20年來最高，壓製了金價。未來，隨著美國經濟進一步回落，通脹根基鬆動走弱，高限製性的利率就會變成中性的利率，也意味著降息。因此，無風險收益率和實際利率就會進一步從高位回落，之前受到壓製的金價也會大幅上漲。

“而人民幣的金價和美元金價的區別，幾乎完全可以用匯率來解釋。因此，如果美元金價有較大漲幅，人民幣金價也會隨之上漲。疊加我國經濟未來不確定性變化，未來黃金的相對信力還將會提升。”董翔指出。

貨幣超發、地緣政治風險、去美元化是近年來國際金價持續上漲的主要原因。姚旭升認為，黃金ETF主要受到美債利率、避險情緒、通脹水平、貨幣政策等因素的影響。持續加息對美國經濟已經產生較大壓力，未來預計美聯儲會進入降息周期。後疫情時代，地緣政治衝突不斷，成為影響全球政治經濟的最大不確定性，投資人避險情緒依舊高漲。世界經濟動能疲弱，以美聯儲為代表的海外央行持續量化寬鬆，超發貨幣。諸多客觀條件都對未來金價上漲產生推動作用，有利於黃金ETF實現較好的業績回報。

展望下半年，博時黃金ETF基金經理同樣對黃金資產的表現抱有較為樂觀的期待。其在中報中表示，美國通脹與消費市場的強弱是貨幣的一體兩麵，從近期個人消費與通脹數據的分項聯動可以明顯看出兩者之間的關係，表觀通脹的回落很大程度上是受到去年高基數的影響，自三季度開始，基數效應將明顯減弱，通脹表現與消費者信心及經濟的聯動會更為緊密。無論後續是通脹與消費雙滑落的衰退場景還是美聯儲堅持緊縮的滯脹場景，對黃金而言都提供了中長期的托底保障，僅需耐心等待催化劑的到來。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳