9月26日，菜鸟繼阿裏巴巴公告擬分拆菜鳥上市當晚，赴港香港聯交所網站信息顯示，第大电菜鳥已正式向港交所提交上市申請，商物司成收入成為阿裏巴巴“1+6+N”之後首個正式進入IPO進程的流公里集業務集團。花旗、菜鸟中信證券、赴港摩根大通為聯席保薦人。第大电至此，商物司成收入菜鳥有望成為阿裏集團旗下六大業務集團中首家獨立上市的流公里集公司。此前據市場報道，菜鸟菜鳥估值已超過200億美元。赴港 數據顯示，第大电受益於國內物流服務的商物司成收入大幅增長，菜鳥2023財年的流公里集總收入為778億元人民幣，同比增長16%，近三年的複合增長率達到21%。2023財年經調整EBITDA超過28億元人民幣。根據第三方行業機構的資料，2022年，菜鳥是按收入計中國第三大質量電商物流公司，市場份額達16.4%。招股書表示，擬通過上市籌集資金，用於進一步發展國際和國內物流服務能力及網絡、研發及技術創新，以及用於營運資金及其他一般公司用途。

國際和國內業務分別貢獻總收入的47.4%、46.2%

菜鳥由阿裏巴巴集團及其他合作夥伴於2013年創立，目前，菜鳥已形成國內物流、國際物流、城鄉末端、物流科技和物流地產五大核心業務板塊。同日早些時候，阿裏巴巴集團通過港交所公告稱，公司擬通過以菜鳥股份於香港聯交所主板獨立上市的方式分拆菜鳥。截至9月26日，阿裏巴巴持有菜鳥約69.54%的股份。擬議分拆完成後，阿裏巴巴將繼續持有菜鳥50%以上的股份，因此，菜鳥將仍為阿裏巴巴的子公司。

在國際物流方麵，菜鳥主要為阿裏巴巴集團運營的各個電商平台上的商家提供服務，包括速賣通、天貓國際及天貓淘寶海外，並為阿裏巴巴生態體係以外多個電商平台及在線渠道（例如快手）的商家提供服務。招股書援引第三方機構資料稱，按2022年包裹量計，菜鳥是全球第一的跨境電商物流企業，並擁有就地理覆蓋範圍而言全球最大的物流網絡之一。

據統計，2023年財年，菜鳥的跨境包裹總量超過15億件，並服務超過10萬個從事跨境貿易的商家和品牌。主要為中國進出口商家、品牌及電商平台提供一體化端到端跨境快遞解決方案。國際物流業務占菜鳥2023財年總收入的47.4%。

菜鳥的全球物流網絡。

在國內物流方麵，據介紹，菜鳥通過阿裏巴巴集團運營的多個電商平台（例如淘寶和天貓）以及眾多其他電商平台、數字和線下渠道，為品牌及商家的銷售提供支持，還為天貓超市（阿裏巴巴集團直營的銷售渠道）提供服務。全球前50強的快消品牌超過半數與菜鳥有長期合作。今年6月份正式推出的“菜鳥速遞”被定位為電商提供低成本與優質服務相結合的質量快遞服務。國內物流業務占菜鳥2023財年總收入的46.2%。

在末端網絡上，截至2023年6月30日，菜鳥驛站超過17萬個。截至2023年6月30日止三個月，菜鳥驛站日均處理超過8000萬個包裹；菜鳥的末端網絡覆蓋全國99.7%的城市和99.4%的縣區。菜鳥於中國國內的配送由逾4400個網點支撐。此外，截至2023年3月31日，菜鳥已經部署了800多輛電動配送無人車“小蠻驢”，2023年財政年度，菜鳥在中國通過“小蠻驢”配送了超過1000萬件包裹。

菜鳥無人物流車。新華社照片

招股書還顯示，菜鳥已經從最初的技術平台成長為一張全球智慧物流網絡，截至2023年6月30日，全球網絡遍布200多個國家及地區。在戰略位置上直接建設和運營一批關鍵性設施，包括2個綜合電商物流樞紐（e-Hub）、1100多個總麵積約1650萬平方米的倉庫，並在全球有380多個物流分撥中心和170000個驛站。其中直接用於跨境物流的倉庫麵積就達約300萬平方米，為全球第一。

2024財年一季度盈利2.88億，扭虧為盈

在收入方麵，根據招股書，2021財年~2023財年（截至3月31日的年度）菜鳥營收分別為527.33億、668.67億元、778億元；同期錄得淨虧損分別為20.15億元、22.86億元和28.01億元；毛利率分別為10.5%、10.7%和10.5%。

2024財年一季度（截至6月30日的三個月），菜鳥營收231.64億元，增長33.6%，主要因國際物流服務及國內物流服務的增長。同期錄得淨利潤2.88億元，同比扭虧為盈，主要因按公允價值計量且其變動計入損益的金融資產及負債的公允價值以及外匯匯率波動的影響。

在包裹量上，2021財年~2023財年，菜鳥國際物流包裹量從13.81億增長至15.19億，國內物流已履約的物流訂單量從11.16億增長至23.11億。2024財年一季度國際物流包裹量為4.39億，同比增長26.5%，國內物流已履約的物流訂單量為7.36億，同比增長35%。

菜鳥的客戶主要包括中國及全球各地的商家及品牌、電商平台、消費者及物流公司。據披露，2021年~2023年財政年度以及截至2023年6月30日的三個月，來自菜鳥前五大客戶的收入分別占各期間總收入的34.4%、34.8%、32.3%及34.4%，而來自最大客戶阿裏巴巴集團的收入分別占各期間總收入的29.2%、30.8%、28.2%及29.7%。

“盡管我們的外部客戶包括在阿裏巴巴集團電商平台上進行交易的商家及品牌，但我們並不依賴阿裏巴巴集團以獲得商家或品牌作為客戶。”招股書強調了菜鳥的運營獨立性，“阿裏巴巴集團的電商平台一般允許商家或品牌在管理訂單履約時按喜好選擇物流服務供應商，而阿裏巴巴集團無法對外部客戶選用我們的服務施加顯著影響。”據介紹，菜鳥將繼續提高在阿裏生態體係外的其他電商平台及在線渠道的市場滲透率，以支持未來增長。

阿裏巴巴董事會主席蔡崇信此前在6月份的全球智慧物流峰會上，首次以菜鳥集團董事長身份提出菜鳥未來的發展方向：立足中國根基、著眼全球市場，進一步擴大數智化、智能化領先性，將全力投身物流產業化運營，深入客戶服務場景中，為客戶提供更有競爭力的服務。

阿裏巴巴港交所公告稱，董事會認為，拆分菜鳥於港交所獨立上市，有助於讓投資者更好評估阿裏集團的價值，並專注於其尚未拆分的業務；更好地反映菜鳥集團自身的價值，提高其運營及財務透明度，從而使投資者更好地分開評估菜鳥集團和阿裏巴巴未拆分集團的業績與潛力；為菜鳥吸引專門關注該集團業務的投資者群體。

采寫：南都記者 傅曉羚